12月2日，烽火通信公开发行30.88亿元可转换公司债券，简称为“烽火转债”。

烽火转债基本信息

信用评级：AAA

主体评级：AAA

发行规模：30.88亿

发行方式：网上+网下

发债目的：5G承载网络系统设备研发及产业化项目(32%)、下一代光通信核心芯片研发及产业化项目(26%)、烽火锐拓光纤预制棒项目一期(17%)、下一代宽带接入系统设备研发及产业化项目(12%)、信息安全监测预警系统研发及产业化项目(13%)

公司简介

烽火通信科技股份有限公司(股票代码：600498)是信息通信网络产品与解决方案提供商。自1999年成立至今，烽火通信始终专注于全球信息与通信事业的进步与发展，积累了对人类信息通信生活的深刻理解和创造力。烽火通信肩负“最大限度挖掘数字连接价值，造福人类社会”使命，凭借在信息和通信领域的深厚积累，坚持“客户导向、诚信敬业、持续创新、增量发展”的核心价值观，致力于让人人享有通信技术发展带来的美好。

基本面：国际领先的光通信设备制造商，具有强大的业内竞争力

烽火通信(600498.SH)主要从事各种通信系统设备、光纤光缆、数据网络等产品的设计、开发、生产、销售及安装，具有完整的光通信产业链。从18年报看，通信系统业务占总营收61.77%，光纤光缆占26.65%，数据网络产品占10.45%。公司毛利率较为稳定，整体保持在23-24%左右，源于其在光通信设备、信息安全等领域的强大竞争力。下游客户，则以中国移动、中国电信和中国联通三大电信运营商为主，拥有长期、稳定的合作关系。行业方面，光纤光缆板块虽然有所拖累，但好在5G商用有望拉动光通信设备市场，并为其带来业绩增长。整体看，公司基本面较好。

正股估值合理，股性一般、关注度尚可，但5G商用是其核心题材

烽火通信当前股价24.58元，PE TTM为34.6x，PB LF为2.8x，均处于自身历史中低分位;Wind一致预期2020E PEG为1.02，成长性与估值基本匹配。横向看，与中兴通讯(PE TTM为29.2x)和长飞光纤(26.2x)，相比，该股估值较为合理。股性方面，烽火通信近1月换手率仅16.54%、当前100周年化波动率为37.01，股价弹性一般。关注度尚可，基金持仓1.48%、保险持仓1.11%。题材方面，5G商用、国产替代等均是其催化剂。

公司股权集中度高、质押比例较低、近期无解禁计划，整体安全性较好

公司股权结构较为集中，大股东烽火科技集团持股比例42.20%，实控人为国务院国资委，且拥有绝对控制权，前十大股东共计51.65%。公司股东质押股份占总股本比例为0.24%，暂看无质押风险;近期也无大额解禁计划，股价压力不大。财务方面，公司存在一定回款压力，但总体仍无信用风险。

申购建议

公司是国内光通信龙头企业，是名副其实的5G概念股，受益于国家5G建设战略，公司未来收益有可能爆发。公司评级为AAA级，正股质地较好，转债上市破发概率近乎于零，故给予烽火转债强烈推荐申购建议。