12月17日国轩转债网上申购，信用级别为AA，根据目前的数据，申购国轩转债出现中签亏损的概率1%左右，预期单签收益为173元，预测中签0.2签，预期单账户收益35元，建议强力申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债的期限为自发行之日起6年，即2019年12月17日(T日)至2025年12月17日。

转股期限：2020年6月23日至2025年12月17日止。

票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

债券到期赎回：本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的110%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转换公司债券。

初始转股价格：12.21元/股。

转股价格向下修正条款：

本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

有条件回售：公司股票在最后两个计息年度任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加当期应计利息的价格回售给发行人。

信用评级：AA。

担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

票面年收益率：税前年化收益率为 2.45%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 86.5元。

网下申购：有。

对应正股基本面及估值情况

国轩高科主营业务为新能源汽车动力电池，竞争力较强。公司2019年三季度利润下降12%，盈利能力有所减弱。国轩高科目前PE30.5倍、PB1.7倍，估值偏高。国轩高科质地尚可，处于热门的新能源汽车行业，其转债有很高的配置价值。

正股基本面分析

国轩高科股份有限公司的主要业务分为动力锂电池和输配电设备两大板块。其中合肥国轩主要从事动力锂电池业务，东源电器主要从事输配电业务。

公司系国内最早从事新能源汽车动力锂离子电池自主研发、生产和销售的企业之一，专业从事新型锂离子电池及其材料的研发、生产和经营，拥有核心技术知识产权。主要产品为磷酸铁锂材料及电芯、三元电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组。产品广泛应用于纯电动商用车、乘用车、物流车和混合动力汽车等新能源汽车领域，并与国内多家主要新能源整车企业建立了长期战略合作关系。

新能源汽车发展拉动动力锂离子电池行业的扩张。动力锂离子电池作为新能源汽车价值链的关键环节和核心部件，具有能量密度高、循环寿命长、环境友好等特点，已经成为新能源汽车发展普及的重中之重。从行业整体竞争格局来看，全球锂电产业格局现阶段主要是中、日、韩三国企业之间的竞争，美国和欧洲企业也看好未来电动汽车及储能领域广阔空间而加大投入。我国的锂电产业受政策鼓励，积累了较强的研发设计制造能力。

公司重视创新，积累研发优势。公司建有全球化研发平台，形成了基于合肥，辐射全球的多个研发中心布局，针对动力电池研发高标准的需求采用国内外一流厂商先进设备并优化设计，为公司产品提供全生命周期研究和检测，进一步提升整体研发测试和工程化能力。截止2018年12月末，公司累计申请专利2961项，其中发明专利1440项;授权专利1560项，其中授权发明333项(含授权海外发明专利33项)，累计发表论文208篇。

下游车企客户黏性强。公司从紧扣客户需求开发产品的同时，也在积极加大品牌宣传及市场推广力度。从下游的客户来看，公司在国内拥有江淮汽车、北汽新能源、众泰汽车、宇通客车、上汽集团、中通客车、安凯客车等一批战略性合作客户。从国际市场来看，公司与BOSCH签订采购框架协议，成功进入BOSCH全球供应链体系，标志着公司产品进一步被国际企业认可。