12月26日开润转债网上申购，信用级别为A+，根据目前的数据，申购开润转债出现中签亏损的概率5%左右，预期单签收益为91元，预测中签0.1签，预期单账户收益9元，建议量力申购。

基本情况

债券期限：本次发行的可转债期限为发行之日起6年，即自2019年12月26日至2025年12月25日。

转股期限：2020年7月2日至2025年12月25日。

票面利率：第一年0.5%，第二年0.7%，第三年1.2%，第四年1.8%，第五年2.3%，第六年2.8%。

债券到期赎回：在本次发行的可转债期满后5个交易日内，公司将按债券面值的115%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转债。

初始转股价格：33.34元/股。

转股价格向下修正条款：

在本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

有条件回售：在本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

信用评级：A+。

担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。

票面年收益率：税前年化收益率为 3.37%。

纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 73.26 元。

网下申购：无。

对应正股基本面及估值情况

开润股份主营业务为包袋类产品，竞争力较强。公司2019年三季度利润上涨36%，盈利能力增强。开润股份目前PE34倍、PB9.7倍，估值偏高。开润股份估值过高，行业一般，近期大额首发股解禁且董监高已公告要减持，转债评级也是最低的A+，综合看其转债溢价率不会太高，尽管转债转股价值高，但由于这些隐忧存在仍有破发的可能。

正股基本面分析

公司简介：

主营出行装备和关注用户体验的解决方案提供商。公司主营包括商务包袋、户外休闲包袋、旅行箱、鞋服及相关配件等出行产品，致力于让用户出行更美好，围绕优质出行场景，给用户提供完整的出行产品解决方案。公司基于对传统行业及互联网模式的深度理解，为用户提供出行相关的生活消费品，包括旅行箱、背包、功能性衣帽鞋袜、收纳、配件等出行装备，并将高科技融入其中。2018年公司实现营收20.48亿元，同比+76.19%;归母净利润1.74亿元，同比+30.23%。2019年前三季度营收19.54亿元，同比+35.48%;归母净利润1.75亿元，同比+36.91%。2018年毛利率为25.98%，2019年前三季度毛利率上升至27.69%;2018年净利率为9%，2019年前三季度净利率略提升至9.27%。主要原因是公司业务增幅持续提升，其中B2B拓展了Nike公司等优质客户资源，B2C业务继续保持增长态势，多元渠道持续优化，产品结构不断完善。