2019年12月26日，开润转债发行，积极参与申购。

发行条款

1.债券评级：A+，无担保，安徽民营企业(评级最低)

2.发行规模：2.23亿(规模迷你)

3.票面利率：0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.3%，15%(含2.8%)，共21.5%(利率较低)

4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

5.强制赎回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无网下：无

8.当前转股价值：约104.17

9.网上申购代码：370577

正股质地

开润转债对应的正股是开润股份，2016年深交所创业板上市。主营业务是旅行箱、商务包袋、户外休闲包袋、鞋服及相关配件等出行产品的研发、设计、生产和销售，多款产品获德国红点、德国IF等国际顶尖设计大奖，是业内较为领先的企业。

公司坚持自有品牌与全球化制造双轮驱动的战略。自有品牌方面，主要是2C业务，通过小米商城、天猫、京东等电商平台销售“90分”自有品牌产品，“90分”旅行箱2016年取得天猫双十一旅行箱类目单品销量第一名，2017年、2018年在天猫双十一活动中获得箱包类目品牌第一名。

全球化制造方面，主要是2B业务，为耐克、迪卡侬、戴尔、惠普、华硕等品牌进行代加工。目前，2B 和2C 业务营收占比大约各占一半。

业绩方面，近几年可谓发展迅速。2016-2018年，营收分别同比增57%、50%和76%，利润分别同比增27%、59%和30%。今年前三季度，营收同比增35%，利润同比增37%，延续了以往较好的发展势头。

不过，公司客户集中度较高，近几年前五大主要客户占比约70%(主要有小米、迪卡侬、戴尔、名创优品、惠普等)。此外，刚刚公告数位高管拟减持公司股票套现。

申购建议

开润股份总股本2.17亿股，前十大股东持股比例为78.52%。如果假设原有股东70%参与配售，那么剩余0.67亿元供投资者申购。假设网上申购户数为160万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.004%附近。考虑到当前转债平价位于面值附近，公司整体经营情况尚可，尽管评级不高，但正股仍有一定关注度，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。