中银国际证券、中泰证券相继过会意味着A股上市券商队伍即将增员，近日，筹备上市多年的财达证券也迎来新进展，IPO申请获得证监会受理。虽然背靠河北国资委，但财达证券也面临着“看天吃饭”、收入结构待优化、业绩波动较大等劣势，而投行、资管业务起步较晚，股票质押回购业务风险近年不断暴露，也为该公司IPO之路平添了些许隐患。

经纪业务占比四成

在当前激烈的证券行业竞争下，中小券商提高资本实力的诉求尤其迫切。证监会12月20日发布的行政许可事项显示，财达证券IPO申请已于12月18日被证监会受理。招股书显示，本次财达证券公开发行股票数量不超过5亿股(占本次发行后公司总股本的比例不超过15.41%)，募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司营运资金，以支持公司各项业务的发展。

早在2016年9月，财达证券便报送了IPO辅导备案登记材料，不过，后因辅导中介机构瑞华会计师事务所被证监会立案调查，财达证券于今年8月改聘中审众环会计师事务所担任辅导工作。

背靠河北国资委，财达证券拥有独特的区域优势，IPO进展颇受业内关注。值得一提的是，从各主营业务来看，财达证券的业务结构具有传统券商明显“看天吃饭”特征，经纪业务长期占有较高比重。

招股书显示，证券经纪业务一直是财达证券营业收入的主要来源，对公司的整体业绩具有重要影响。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，财达证券经纪业务分部收入占营业收入的比例分别为58.83%、53.27%、38.02%和39.67%。财达证券指出，预计未来一段时期证券经纪业务仍将是公司主要的收入来源。

截至今年上半年，财达证券共设有110家证券营业部、14家分公司。从营业部布局上看，财达证券作为一家总部设在河北省的证券公司，证券营业部也主要集中在河北省，在河北省拥有92家证券营业部，占总数的83.64%。

因经纪业务等传统业务受市场行情影响较大，收入结构有待优化、业绩波动较大也恐是财达证券长期需要克服的问题。从近年来业绩上看，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，财达证券营业收入分别为18.27亿元、14.69亿元、14.6亿元和9.8亿元，净利润分别为6.57亿元、2.97亿元、0.74亿元和3.87亿元。

2019年，财达证券在证券公司分类评价中被评为B类BBB级。根据中国证券业协会公布的数据，公司2018年总资产排名48名，净资产排名56名; 2018年营业收入排名第51名。

截至招股说明书签署日，唐钢集团持股财达证券38.35%股份，为后者控股股东，唐钢集团为河北省省属大型钢铁企业集团河钢集团的下属企业。河北省国资委合计间接持有财达证券71.86%的股权，是该公司实际控制人。

投行、资管双翼难挥

其实，在证券经纪业务佣金率下降、券商纷纷加快业务产品创新和经营模式转型的大背景下，财达证券也一直谋求业务升级，转型财富管理同时发力投资银行和资产管理业务，不过两项业务起步较晚，目前收效并不明显，对营业收入贡献有限。