【发行情况】本次麦格米特总共发行不超过6.55亿元可转债。优配:每股配售1.3952元面值可转债;仅设网上发行，T日(12-26周四)网上申购;T+2日(12-30周一)网上申购中签缴款。配售代码:082851;申购代码:072851。

【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为108元(含最后一期利息)。主体评级为AA-，转债评级为AA-，按照6年AA中债企业债 YTM 6.90%计算，纯债价值为75.48元，YTM为2.14%。发行6个月后进入转股期，初始转股价20.31元，12月24日收盘价为20.06元，初始平价98.77元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为6.88%。

【公司基本面】公司目前产品主要包括工业电源、工业自动化、智能家电电控、新能源汽车及轨道交通等四大类。公司的主要客户包括长虹、格兰仕、新科、飞利浦、日海通讯、西门子、魏德米勒、Amber Enterprises India Limited、北汽新能源、中国中车等众多国内外知名企业。2019年前三季度营收26.52亿元，归母净利润2.76亿元，毛利率下降至25%，净利率略下降至10.43%。目前公司市值为94亿元左右，PE TTM 26.5倍，估值水平适中。

【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为35%左右，以2019年12月24日正股价格计算的可转债理论价格为109~110元。相对估值法，目前同评级、同等平价附近的光华转债、中环转债转股溢价率分别为11.75%、8.68%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值，公司整体经营较为优秀，我们预计麦米转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为108~110元。综合考虑，预计麦米转债上市首日价格在109~110元之间。

【申购建议】麦格米特总股本4.69亿股，前十大股东持股比例为51.64%。如果假设原有股东50%参与配售，那么剩余3.28亿元供投资者申购。假设网上申购户数为160万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.02%附近。考虑到当前转债平价略低于面值，公司整体经营情况较优，各项业务稳健发展，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

正文

1. 投资建议

预计麦米转债上市首日定价区间为109~110元。按照2019年12月24日收盘价计算，麦米转债对应平价为98.77元。目前同评级、同等平价附近的光华转债、中环转债转股溢价率分别为11.75%、8.68%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值，公司整体经营较为优秀，我们预计麦米转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为108~110元。绝对估值下，理论价格为109~110元。综合考虑，我们预计麦米转债上市首日的定价区间为109~110元。

可以参与申购，二级市场可以配置。公司目前产品主要包括工业电源、工业自动化、智能家电电控、新能源汽车及轨道交通等四大类，并不断在电气自动化领域逐步外延产品和技术范围，目前新拓展了智能采油设备、电击器等新兴领域。公司的主要客户包括长虹、格兰仕、新科、飞利浦、日海通讯、西门子、魏德米勒、Amber Enterprises India Limited、北汽新能源、中国中车等众多国内外知名企业。考虑到当前转债平价略低于面值，公司整体经营情况较优，各项业务稳健发展，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

2. 发行信息及条款分析

发行信息:本次转债发行规模为6.55亿元，网上申购及原股东配售日为2019年12月26日，网上申购代码为“072851”，缴款日为12月30日。公司原有股东按每股配售1.3952元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“082851”。网上发行申购上限为100万元，主承销商华林证券最大包销比例为30%，最大包销额为19，650万元。

基本条款:本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为 0.4%、第二年为 0.6%、第三年为 1.0%、第四年为 1.5%、第五年为 1.8%、第六年为 2.0%。转股价为20.31元/股，转股期限为2020年7月2日至2025年12月25日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值108%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转债。公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过6.55亿元，将主要用于麦格米特智能产业中心建设项目、总部基地建设项目、收购浙江怡和卫浴有限公司14%股权项目和补充流动资金。