博威转债将于1月10日，即周五申购。

申购代码为783137，评级为AA，发行规模为12亿元，当前转股价值为104.53，根据当前数据，预估上市价为118元左右。

转债分析

1、债券评级：AA，评级尚可，无担保。

2、收益率：存续期5年，赎回价108元，税后年化收益率为1.76%，票息较低。

3、博弈条款：下修30/15/80%、强赎30/15/130%、回售最后一年/30/70%;下修条款严苛，强赎按常规设置，回售条款严苛。

4、转股价值：截至目前转股价值为104.53元，转股价值尚可。

5、上市定位：参考评级和转股价值近似的海亮转债(转股价值104.68元，溢价率11.1%)，结合正股的基本面，给予13%左右的溢价，在正股价保持不变的基础上，预计上市时涨幅为18%左右，价格定位为117-119元，即每签盈利170-190元。

铜合金聚焦高端产品结构优化，外延布局新能源和精密加工，成长性较好

博威合金是铜合金新材料制造龙头企业。公司致力于高性能、高精度有色合金材料的生产，收购宁波康奈特(100%持股)后，进军光伏组件领域。公司较一般的铜合金生产商更聚焦于产品结构化升级，提升在电子、汽车等领域的应用，高端制造业务贡献较强的业绩增长点，毛利率也高于同业公司。外延方面，公司19年收购博德高科100%股份，从事精密切割丝、精密电子线和焊丝生产，进一步拓展在高端制造业的竞争力;光伏产品外销美、欧和东南亚市场。公司在合金材料技术有较强的国际竞争力，产能扩张同时产品结构持续调整，叠加国内制造业景气有望恢复，成长性较好。

正股估值偏低，股价弹性尚可，机构关注度下降，新能源等是催化剂

博威正股股价11.53元，PE TTM为19.3x，处于18年来偏高分位。与同类公司楚江新材(21.7x)、隆基股份(24.0x)、海亮股份(19.4x)相比，估值下杀空间已经不大。该股近1月换手率5.79%、当前100周年化波动率为39.8%，弹性尚可;截止19Q3，基金持仓0.05%，关注度有所降低。高端制造、光伏、精密加工等是上涨触发剂。