正元转债今日申购，是智慧一卡通互联网运营商。转债方面，发行规模偏小(1.75亿)，债项评级为A+级，债底保护偏弱，平价高，但综合看申购安全垫较薄。

转债条款

本次发行可转债规模约1.75亿元，规模很小且关注度不高，流动性估计比较差。债期限6年，票面利率合计21.4%，这个票面给的还可以。下修条款15/30、85%，下修条款略显严苛;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%都算中规中矩。

基本面

浙江正元智慧科技股份有限公司(股票代码：300645)创建于1994年，是国家重点高新技术企业、国家重点软件企业。公司长期致力于校园信息化建设，发展于校园一卡通，现充分运用物联网、人工智能、大数据、云计算等技术，提供智慧校园解决方案，构建线上线下、校内校外、BTB/BTC一体化的校园服务新生态。同时，也为军警、企事业等单位提供智慧化服务。

公司充分应用聚合支付、生物识别、移动互联等技术，推出智慧易通等系统平台，研发出集卡、码、脸识别为一体的消费终端和身份识别终端，及基于无线物联网LoRa及NB-IoT联网技术的节水控制器等物联网产品。公司产品应用于教育、政府、军警、电力等各行业，在移动支付领域、身份认证领域、校园节能管控领域得到了广泛的推广和使用，提升了在多种应用场景下的智能化程度，为用户带来更加便捷、高效、安全、协同的服务体验。公司结合各行业的需求，利用公司技术优势，打破同质化竞争，不断构建新的竞争能力，巩固和扩大竞争优势。

正股基本面尚可，估值偏高。近年来业绩快速增长，毛利率提升，但现金流紧张。2019年三季报营收同比增长31.25%，净利润增速193.4%。

公司主营智慧一卡通的系统设计、开发、生产、销售、服务及运营，为校园、政府企事业单位提供智慧化整体解决方案，通过物联网、云计算等技术构建园区一卡通系统。同时，公司还构建在线教育平台，面向大学和中学教育，横向拓宽业务领域。

国内高校基数不断扩大，随着信息化程度提高，对校园一卡通系统的建设需求不断增长，行业前景广阔。因疫情影响，催化了公司的在线教育业务，短期内系统访问量大幅提升，将利好公司近期的业绩，对行业本身，也将产生深远的影响。

申购建议

股价方面，正元智慧当前股价15.97元，处于近两年的偏低位。从估值来看，公司收盘价对应PE为42.9倍，对应PB为3.24倍，均处于近两年的低位，股价的安全边际比较高。发行人评级A+，估算债底价值约75.5元，债底保护很差;转股价值高达113.06元，可以申购。