五洲新春可转债3月6日(周五)打新申购，沪市转债，若持有正股，可进行配售(每862股可配一手转债)。

转债基本信息

1、债券评级：AA-

2、发行规模：3.3亿

3、百元股票含权：11.5元

4、到期赎回价：118元

5、转股价下调：30天/15天/85%

6、强制赎回：30天/15天/130%

7、回售条款：2年/30天/70%

8、票面利率： 0.5%、0.8%、1.2%、1.8%、2.5%、18%(含3%)共计：26.8%(利率：☑高/□中/□低);

9、网下申购：无;

10、当前转股价值：约108.15元。

基本面

正股基本面尚可，估值略偏高。近年来营收稳步增长，但毛利率下滑，现金流充裕。2019年受汽车业低迷影响，三季报净利润同比下降8.16%。

公司主营轴承产品的生产与销售，同时涉足汽车配件与设备制造，产品销往海外，质量稳定可靠，广受市场认可。主要客户包括斯凯孚、舍弗勒、恩斯克、奥托立夫等世界知名跨国公司，其中部分产品用于特斯拉。

公司拥有纵向一体的完整产业链，客户优质，行业口碑较好。国内轴承行业集中度低，未来整合的空间大。随着政策扶持，汽车业复苏在即，特别是新能源汽车领域，未来发展前景广阔。

竞争地位

公司集中专注于轴承套圈加工的技术创新、产业链整合和高品质高效率精益生产，抓住世界轴承产业梯度转移和中国轴承进口替代的历史性机遇，积极融入全球轴承产业分工，率先与世界著名轴承公司进行磨前产品配套，促进了轴承磨前技术水平质的提高，根据“总成本领先，后向一体化，做细分市场强者”的战略定位，着力研发高性能滚针轴承等高附加值的精品成品轴承，实现了从轴承套圈到成品轴承的产业布局，生产经营业绩持续稳定提高。

目前，公司为瑞典SKF(斯凯孚)、德国Schaeffler(舍弗勒)主要的轴承套圈战略合作供应商，曾获得日本NTN(恩梯恩)的优秀供应商，获得德国Schaeffler(舍弗勒)大中华区及全球优秀供应商奖，多次获得日本NSK(恩斯克)的优秀品质奖，公司轴承产品的质量及品牌优势较为突出。

业绩预告情况

1、 经财务部门初步测算，公司预计 2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润 10,300万元到 11,800 万元，与上年同期(法定披露数据)相比将增加73 万元到 1,573 万元，同比增长约 0.71%到 15.38%。

2、 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9,100万元到 10,200 万元，与上年同期(法定披露数据)相比将增加-574 万元到 526 万元，同比增长约-5.93%到 5.44%。五洲新春无机构一致预期。

按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，五洲新春估值PE：23.78倍，成长性估值PEG：3.58。