3月2日，生物科技股诺诚健华通过了港交所聆讯，由摩根士丹利和高盛担任联席保荐人。此次IPO计划集资19.5亿至23.4亿港元，预计3月11日开始招股，一手申购金额16666港币，预计一手中签率4-10%。

诺诚健华于2015年成立，是一家处于临床阶段的生物医药公司，主营业务为开发及商业化潜在同类最佳或首创的用于治疗癌症及自身免疫性疾病的药物。中国科学院院士、西湖大学校长施一公以及前美国默克集团心脏病学研发总监崔霁松博士为其联合创始人，核心团队中除CFO外均为博士。

收益微乎其微，预计仍将亏损

截止2017-2019年前三季度，诺诚健华的收益分别为10.2万元、161.7万元及83.9万元，与其他申请IPO的公司相比，收益微乎其微。

这种情形并不能证明诺诚华缺乏潜力，而是生物医药行业特征所致。

事实上，国内大部分临床阶段的生物医药公司都存在该种现象，即因为公司大部分候选药均处于临床或申请阶段，以及受到药品商业化进度较慢等因素影响，基本没有经营性利润收入，运营资金主要来自于此前融资、政府补贴及其他贷款。

招股书坦言，于最后实际可行日期，公司并没有自主研发的产品获批用作商业销售用途，且自主研发的产品销售尚未产生任何收入。公司预期于可见未来将继续产生亏损，且亏损将因继续进行研究和商业化而持续增加。年内亏损由2018年的5.54亿元增加288 ．1%至2019年21.5亿元。绝大部分的经营亏损是由可转换可赎回优先股、研发成本及行政开支公平值变动所导致的。

同时，诺诚健华收益受到下游公司需求量影响较大。据招股书，公司收益由2018年的人民币161万元减少22 ．9%至2019年的人民币120万元，主要归因于服务订单的减少。由于报告期内并无产品销售，所以并未产生销售成本，毛利也相应减少22 ．9%。

研发费用高企，市场前景广阔

招股书显示，诺诚健华目前至少有9种候选药物，包括1种处于注册性试验的候选药物、2种处于I/II期临床试验的候选药物及6种处于IND准备阶段的候选药物。

对于生物医药企业来说，要想取得药物研发和商业化进展，必须要投入高额研发费用。候选药高产出体现了诺诚健华的高研发投入。

截止2017-2019年前三季度，诺程健华的研发费用分别为人民币0.63亿元、1.50亿元及1.48亿元，保持高速增长态势。招股书显示，研发费用主要是研发人员的雇佣成本、研发人员以股份为基础的薪酬、第三方合约成本、直接临床试验开支及其他。

招股书称，诺诚华已建立了一个世界一流的涵盖药物发现及开发流程的自主研发平台，并在北京和南京分别拥有面积为约8300平方米和3350平方米的大型实验室，以支持公司的化学、生物学、体内药理学、DMPK及CMC研究。

据弗若斯特沙利文，中国的肿瘤药物市场在过去经历了快速的增长，并有望持续增势，其增长主要受人口老龄化和癌症发病率增长、对癌症认知的提高以及癌症治疗模式由化疗转向分子靶向疗法及肿瘤免疫治疗所推动。

毫无疑问的是，诺诚健华希望通过持续发力的研发来应对前景愈加广阔的中国肿瘤药物市场。

诺诚健华的这种情况不难让人回想起此前同样负担巨额亏损的生物科技股康希诺生物，但与诺诚健华有所区别的是，康希诺19年准备IPO之时，正是其投入许久的研发即将转化为商业化的产品之际。康希诺上市首日便取得的57.73%的涨幅固然让人羡慕，但并不意味着每家生物科技公司都能有此“鸿运”。数据显示，截至2020年3月9日，港股里共计13家生物科技股，其中有4家上市首日便破发，2家收平，剩下7家取得正收益。诺诚健华能否获得同样的市场青睐，还有待观察。