华海转债110076，华海药业600521，规模：18.43亿，2020-11-02申购，申购代码733521，转股价格 34.66元， 当前价格 33.69元， 转股价值 97.20，评级：AA。

转债条款

1、评级：AA

2、规模：18.43亿（规模较大）

3、无担保

4、利率：第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10.0%（含最后一年2.0%），总计15.1%（票息较低）

5、下修条款：15/30~80%（较严苛）

6、强制赎回：15/30~130%（一般）

7、有条件回售：2~30~70%（一般）

8、申购代码：733521

9、配售代码：704521 每股配售1.266元面值转债

10、当前转股价值：97.2

11、行业对标：康弘药业

12、所属板块：沪市主板

正股质地

正股是华海药业，浙江民营企业，2003年上交所上市，主要从事原料药和制剂的研发、生产和销售，国内化学制药行业的龙头企业。

制剂方面，形成了以心血管类、中枢神经类、抗病毒类等为主导的产品系列。原料药方面，是全球主要的普利类、沙坦类原料药供应商。以外销为主，境外营收占比60%以上，是国内首家通过美国FDA制剂认证的企业，2018年西成药类产品出口十强榜单的第一名。

需要注意的是，公司2018年遭遇缬沙坦杂质事件，对公司近两年的盈利造成了较大影响。今年5月，山德士索赔8亿元，缬沙坦杂质事件再发酵。这是周一3支转债中有明显瑕疵的，不过瑕不掩瑜，对公司应该不会产生重大影响。

2019年营收53.88亿，同比上升5.76%，净利润5.7亿，同比上升429.78%。今年前三季度，营收48.71亿，同比上升21.41%，净利润8.41亿，同比上升64.23%。

申购建议

正股方面，公司是国内首家美国FDA制剂认证的企业，虽然遭遇缬沙坦杂质事件，对公司盈利有一定影响，但应不至于产生重大影响。

转债条款方面， 票息较低，下修条款较严苛，行业龙头，我会申购。