日出东方603366 预测2015-2016年收入为31.4/34.6亿元,调低盈利预测，调高目标价至29.4元，维持“增持”评级.

　　预测2015-2016 年收入为31.4/34.6 亿元(原预计31.1/36.1 亿元)，EPS 为0.84/1.03 元(原预计0.98/1.13 元)，主要是净水业务培育期投入较大。我们看好公司净水及相关产业的转型，行业增长快市场空间大，参考小家电行业35 倍以上估值，我们给予公司2015 年35倍PE，对应目标价为29.4 元(+39.1%)。“增持”评级。

　　净水转型，内生+外延全面布局

　　自2014 年初，公司开始发力净水业务，2014 年“四季沐歌”“太阳雨”两个自有品牌内生发展实现收入1.78 亿元，转型初见成效。2014Q4-2015Q1 费用投入大，全力支持净水业务的发展，同时公司也在积极探寻外延的方式完善上游模组的设计制造能力，并向水处理等相关产业链延伸。我们预计2015 年公司在净水相关产业能实现6 亿以上收入规模，转型对公司业绩贡献逐渐增大。

　　储能成为未来又一增长亮点

　　储能项目是指把全年的太阳能储存起来供冬天取暖，相比电、油、燃气具有成本优势，仅比煤成本高。公司具有跨季度储能技术，在系统设计能力、商业模式和施工经验等方面有较好的竞争优势，曾负责拉萨至喀日则铁路十几个火车站采暖项目，2014 年为公司贡献700 多万收入。我们预计，2015 年公司在储能领域将会有更多更大的项目落地，成为未来又一增长亮点。

　　风险：太阳能热水器行业持续下滑，转型成效不达预期。

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