正邦科技002157预计公司15年EPS 为0.41 元,本次预案涉及发行8895 万股，发行价格不低于12.79 元，募集资金11.4亿元。本次募集资金的主要用途有：1、投入总计7.3 亿元开展生殖养殖项目，预计建成后年出栏商品猪40 万头，仔猪10 万头;2、投入0.78亿建设年产饲料和预混料60 万吨的饲料厂;3，偿还银行贷款3.4 亿元。

　　我们认为，此次定增将助力公司进一步做大做强。一方面，定增募投项目使得公司在养殖行业趋势性反转的关键时期产能得到大幅扩张，盈利水平有望得到大幅提升。项目投产后，预计公司年出栏生猪增加40 万头，仔猪增加10 万头，饲料产能增加60 万吨(公司14 年生猪出栏95 万头，仔猪出栏51 万头，饲料461 万吨)。另一方面，定增募集资金将有效降低公司资产负债率(截止2015 年3 月31 号公司资产负债率68.78%)。同时偿还银行贷款3.4 亿元预计将为公司节省财务费用约2500 万元。

　　我们看好公司未来发展前景。主要基于：1、我们认为，现有能繁母猪淘汰速度将形成对12 个月后的生猪供给短缺态势。我们预计生猪价格在15年呈现平稳上涨(预计均价15 元/公斤)，16 年表现为较快上涨态势(预计均价17 元/公斤);(2)公司2015 年饲料和生猪销量有望大幅扩张。养殖回暖和募投建设项目的完工将使得公司饲料销量和生猪出栏量得到大幅增长，预计2015 年公司生猪销售增长40%达到200 万头，饲料销量增长20%达到550 万吨;(3)公司成立电商平台，向互联网+转型前景光明。公司成立了电子商务有限公司，未来农资、饲料、经销商、养殖户等资源将都有望依靠电商平台得到有效整合，产生协同效应。

　　给予“推荐”评级。预计公司15~16 年定增后摊薄EPS 为0.41 元、0.57元;我们看好公司后续养殖业务带来的盈利提升，给予“推荐”评级。

　　风险提示： (1)猪价持续下跌;(2)项目建设不达预期。

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