预测盈利同比增长109.72%~138.32%

　　精测电子披露1H18 业绩预告，归属母公司净利润同比增长109.72%~138.32%至1.1~1.25 亿元，隐含2Q18 归属净利润同比增长99.4%~148%至6，114 万元~7，614 万元，业绩预告符合预期。

　　关注要点

　　OLED 投资占比显著提升，期待公司OLED 产品的放量。1）上半年OLED 产线大批量招标。根据中国采招网信息，1H18 成都京东方、绵阳京东方、武汉华星、和辉光电、维信诺固安等OLED 产线都已陆续招标，精测电子有不少斩获，中标产品包括玻璃边缘检查机、平板显示老化设备、探针测量仪、宏观检查机等，OLED 产品拓展顺利，我们估计上半年OLED 设备占公司收入的比重有望显著提升。2）OLED 设备增长空间大。根据IHS 的预测，从2016~2020年，中国大陆的OLED 产能年均复合增速有望达到145%。从产能占有率来看，DCSS 预计中国大陆的OLED 产能占全球OLED 产能的比例将从2017 年的5%增长到2022 年的40%。考虑到OLED 所需的检测设备价值量要大幅高于LCD，同时近两年有大量的OLED 产能在大陆上马，我们自下而上测算2018~2020 年，中国大陆OLED检测设备占面板检测设备投入的比例分别为48%、46%和57%。而2017 年精测电子来自OLED 的收入占比只有2.5%（部分用于OLED的AOI 设备未统计进来，但该比例还是偏低），增长空间广阔。

　　LCD 产线渗透率持续提升。我们测算，LCD 全制程检测设备市场空间为模组段的10 倍以上，而公司从模组段往array/cell 段的拓展非常顺利，公司已大范围中标阵列宏观检查机、彩膜外观检查机、配向膜膜厚测量机、框胶检查机、盒内液晶检查机等前中段设备。

　　我们估算目前公司在前中段检测领域的市占率不到10%，而随着公司产品的成熟，有望逐步抢占竞争对手份额，提升产线渗透率。

　　半导体检测设备长期可期。我们估算，2019 年我国半导体测试设备空间将达到240 亿元，其中过程工艺控制和后道检测设备各占一半。公司在半导体检测领域已经做了两手布局，一方面合资公司武汉精鸿有望今年在ATE 领域完成样机，一方面上海子公司有望通过自建团队和海外并购的方式布局工艺控制检测。

　　估值与建议

　　维持2018/19 年盈利预测为2.66 亿/4 亿元，对应P/E 44.2x/29.4x。

　　维持目标价86.5 元，对应2019e 35x 目标P/E，潜在涨幅20%，维持推荐评级。

　　风险

　　新产品拓展不及预期。