事件：

　　2018 年 6 月 22 日，Livzon International Limited 及其相关控股方（包括丽珠集团和丽珠（香港）有限公司）、Livzon BiologicsLimited 及其全资子公司（包括丽珠生物科技香港有限公司和丽珠单抗）与 YF Pharmab Limited 共同签署了《SHARE SUBSCRIPTIONAGREEMENT》（《股份认购协议》）。

　　YF Pharmab Limited 同意出资 5，000 万美元认购 Livzoniologics Limited 新发行的 12，500，000 股 A 轮优先股；LivzonInternational Limited 同意出资 9，829.9320 万美元认购Livzon Biologics Limited 新发行的 24，574，830 股普通股。

　　主要观点：

　　1.丽珠单抗获A 轮5000 万美元融资，充沛资金助力发展丽珠单抗自2010 年成立以来，经过8 年持续研发投入，目前在研梯队已经形成，逐步走向收获期。此次获得云锋基金A 轮5000 万美元融资，将为丽珠单抗研发注入新的活力，提供资金支持，发展持续加速。

　　本轮融资概况如下

　　估值：A 轮投后估值36 亿元人民币

　　出资方及金额：Livzon International Limited（丽珠集团子公司）出资9800 万美元，YF Pharmab Limited（云锋基金子公司）出资5000 万美元。

　　投后股权比例：丽珠55.13%（较之前51%有所上升）、健康元35.75%、云锋基金9.12%。

　　意义：此次A 轮战略融资意义重大

　　1）通过本轮融资，丽珠集团向单抗增资9830 万美金，增加了对单抗的控股权，股权比例由51%上升至55.13%，体现公司战略性重视单抗板块。

　　2）另外充足的资金为丽珠单抗研发持续提供支持，将加速在研项目研发；3）交易对手方背景深厚，在投医药项目均为行业内佼佼者，双方合作助力发展的同时，也体现了丽珠单抗的研发实力；

　　4）未来丽珠单抗有一定概率在港交所/纽交所上市，进一步助力丽珠集团业绩与估值双升。

　　2、随临床进度推进，丽珠单抗的价值将逐步被市场认知交易对手方为明星资本，侧面彰显丽珠单抗的优秀价值。云锋基金为业界著名明星资本，主要涉足互联网、医疗、大文娱、金融、物流与消费等领域。其中在医疗领域投资企业包括：药明康德、华大基因、国药网等。

　　丽珠单抗在研管线再更新：预计未来每年一个产品上市，单抗产品DCF 估值64.2 亿丽珠集团2010 年成立单抗公司开始战略转型高端生物药，研发团队实力雄厚且具有与时俱进的前瞻性 ，从2017 开始厚积薄发进入快速发展期，临床进度提速（目前6 个在研高端生物药在临床阶段，PD-1 美国临床获批）。在研产品中不乏重磅产品（Anti RANKL LZM004 抗骨质疏松等）。未来此块优质业务将逐步被市场认知。

　　我们预计丽珠单抗未来5 年将以每年1-2 新品的速度获批上市，我们队临床进度较前的单抗产品进行DCF 估值，现金流贴现达64.2 亿，我们认为新品成功通过临床试验获批上市，丽珠将迎来由传统化药企业向生物药企的估值切换，未来估值仍有较大提升空间。