潍柴动力（000338）买入评级

　　公司发布业绩预告，预计上半年归母净利润同比增长50%-70%

　　根据公司公告，预计上半年公司实现归母净利润39.8 亿元-45.0 亿元，同比增长50%-70%，预计实现每股收益0.50-0.56 元。受益于重卡行业高景气度，上半年公司发动机销量持续增长，业绩同比大幅提升。

　　18 年重卡市场景气度超预期，公司重卡发动机市占率持续提升

　　与此前市场对重卡行业的悲观预期不同，我们在17 年年底提出，18年重卡销量稳定性及重卡公司盈利韧性或显著超市场预期，前5 月重卡行业销量同比增长15.2%（来源：中汽协）印证了我们之前的观点。治超标准统一加速了重卡行业过剩保有量的出清，目前厂商+渠道库存绝对值处于较低水平，未来行业销量稳定性或明显好于11-15 年。公司作为国内重卡发动机龙头，市占率自15 年以来持续上升，根据国内民品重卡终端数据，前5 月潍柴发动机占全市场份额为29.0%，同比提升1.3 个百分点，此外公司在下游重卡配套客户方面或有重大突破，未来市占率有望进一步提升。

　　重卡排量升级提速，公司大排量发动机渗透率、市占率有望双升

　　受益于高端化进程，重卡行业产值和利润水平仍有很大提升空间，重卡行业资本性支出和研发投入高点已过，产能下降而集中度在提升，排量升级高端化提速将带来单价增长和利润率的提高。根据终端实销情况，17年公司WP13 产品在13L 排量细分市场份额为35.9%，18 年前5 月季度提升至37.2%，处于市场领先地位。从公司发动机产品内部结构看，前5月10L 以上发动机占比达到90.0%，同比提升1.6 个百分点。大排量重卡渗透率的提升，将有助于公司提升重卡发动机总体市占率和盈利能力。

　　投资建议

　　18 年重卡销量稳定性或超预期，随着产能下降和集中度提升，未来销量依靠更新需求亦可维持较高景气度。公司作为重卡发动机领先企业，大排量重卡发动机渗透率提升将有利于提升公司盈利水平。我们上调公司18-20 年EPS 为1.01/1.09/1.16 元，对应当前股价的PE 为8.2/7.6/7.1 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济不及预期；重卡行业景气度不及预期；海外市场经营风险。