日机密封300470买入评级

　　事件：公发布2 018年半年度业绩预告，预计实现归属上市公司股东净利润6400 万元-7680 万元，同比增长50%-80%。

　　点评：1、业绩增速符合预期，2018-2019 高增长确定性强。此前我们预计公司18H1 净利润同比增速在60-70%左右，此次业绩预告区间基本符合我们的预期。细拆来看，我们预计公司本部净利润增速在40-50%左右，主要受益于下游炼化投资景气，订单逐步兑现成业绩；预计优泰科净利润同比增速更高，主要与公司产能扩张以及盾构机密封件等产品带来的业绩增长有关。目前公司订单充足且仍有增长，产能处于高度饱和状态，订单向业绩逐步转化奠定公司2018-2019 较确定性高增长基础。为了解决产能瓶颈，公司一方面扩建新产能（2018年上半年已扩产30%，二期扩产40%预计年内达成），一方面收购同行华阳密封（近日已落地）完善产品线扩大产能，为业绩释放打下了基础。

　　2、坚持技术为核心竞争力，增量向存量转化将支撑公司业绩长期稳定。公司产品技术具备全球竞争力，上市至今国内市占率已赶超全球龙头，产品在天然气管道干气密封等高要求应用领域不断放量，同时在核电、军工等领域也有布局。长期来看，公司借助此轮下游投资浪潮获得的增量订单有望转化为未来2-3 年后的存量订单，目前在增量市场的高市占率也有望逐步转化至存量市场，从而支撑公司2-3 年后的业绩长期稳定。

　　盈利预测及投资建议：考虑到公司具备国际竞争力的技术实力、饱满订单以及较确定性的业绩，我们认为公司是当前市场情况下有望走出独立行情的优质标的。不考虑华阳密封收购并表，我们预计2018-2020年公司EPS 分别为1.72 元、2.32 元和2.80 元，对应PE 为28 倍、20倍和17 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游行业投资大幅下滑的风险，下游生产出现重大安全问题的风险等。