中远海控（601919）增持评级

　　投资要点

　　公司对东方海外的要约收购取得重大进展。截至2018 年6 月29 日，公司对东方海外（国际）有限公司进行要约收购的各项先决条件已全部达成，前期市场担忧的美国CFIUS 审查风险解除，公司正继续推进对东方海外的要约收购。

　　受供给端影响，上半年市场运价同比有所回落。2018 上半年市场需求增速略有回落，考虑到运力集中交付及闲置率的同比变化，实际运力增长约9-10%，CCFI 综合指数均值同比下降3.8%。受阶段性供给压力较大影响，市场运价同比有所回落，但幅度有限，体现了运价底部相对坚实。

　　关注集运旺季及中美贸易战风险。三季度是集运的传统旺季，同时考虑到闲置率同比已经没有下降的空间，实际运力同比增速将较上半年有所回落，今年集运市场的旺季表现值得关注。进入旺季后，近期市场运价明显走强。不过中美贸易战持续发酵，需要继续关注中美贸易战的风险。

　　盈利预测及投资建议。我们将公司2018-2020 年EPS 预测从0.38、0.58、0.84 元下调为0.19、0.53、0.77 元，对应公司7 月13 日股价的PE 为23、9、6 倍。中美贸易战有较大的不确定性，需要关注中美贸易战的风险，不考虑贸易战的影响，继续看好明后年集运市场的回暖，维持公司“审慎增持”评级。

　　风险提示：中美贸易战影响超预期、东方海外收购进度低于预期、全球经济及贸易形势恶化、集运需求增长低于预期、集运供给增长超出预期，市场恶性竞争、油价大幅波动