宁德时代300750买入评级

　　事件：

　　公司与华晨宝马签署战略合作协议：（1）项目购买：华晨宝马8.2 亿元购买公司电池产能建设项目；（2）长期采购：华晨宝马将向公司长期采购电池产品，并支付28.5 亿元初始预付款；（3）投资安排：在双方约定条件得到满足的情况下，华晨宝马有权选择向公司进行股权投资，投资上限28.5 亿元。

　　与宝马再签订单，合作关系进一步深化

　　本次协议，宁德时代获得采购产线、产品新订单，其中8.2 亿元产能建设项目为宝马未来指定生产的产品服务，宝马为指定型号的动力电池产品长期采购预付28.5 亿元。此次合作是继德国宝马集团40 亿欧元定点信后，宝马与公司的进一步合作，双方关系再度加深。宝马频繁下单，一方面侧面展示了未来下游旺盛的需求，另一方面显示了主机厂对公司产品质量的认可。我们认为，新订单增长将增厚公司业绩，同时，公司与宝马深度合作引发示范效应，更多头部主机厂或向公司伸出橄榄枝。

　　华晨宝马有望入股，宁德时代或再与车企股权绑定

　　本次协议中华晨宝马获得投资入股宁德时代的选择权，投资上限28.5 亿元。此前，公司已获上汽、东风入股，长安的战略投资，若再与华晨宝马绑定股权，公司客户覆盖面进一步拓宽。随着新能源积分考核来临，下游需求增长势必加速，公司绑定多个主流主机厂，市占率有望进一步提升，电池行业格局加速走向集中。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为动力电池行业龙头企业，充分享受新能源市场快速发展的红利，此次与宝马再度合作，为公司带来丰厚订单，有望提升公司业绩，预计公司2018-2020 年实现营业收入247.1/390.6/543.7 亿元，同比增长23.6%、58.1%、39.2%，归母净利润37.1/43.0/53.8 亿元，EPS为1.71/1.98/2.48 元，对应的PE 为49.7 倍、42.8 倍和34.2 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期风险，产品价格下行风险