三、正股基本面分析

　　中信银行是国内改革开放中较早成立的新兴商业银行之一，也是中国最早参与国内外金融市场融资的商业银行。作为国内资本实力较为雄厚的商业银行，其综合竞争能力较强。

　　中信银行坚持以客户为中心的经营理念。对企业和机构客户，向向其提供公司银行业务、国际业务、金融市场业务、机构业务、投资银行业务、同业业务、托管业务等综合金融解决方案;对个人客户，向其提供一般零售银行、信用卡、消费金融、财富管理、私人银行、出国金融、电子银行等多元化金融产品及服务。

　　净利润增速有望改善。近年，在利率市场化进程加速，商业银行利差收窄的背景下，中信银行的净利润增速有所放缓，略低于行业平均水平。但16年以来，其净利润增速呈上升态势，业绩有望改善截至2018Q3，中信银行净利润为374.72亿元，同比增长7.39%，增速高于行业平均水平。

　　生息资产结构稳定，净息差有所下降。从近三年生息资产的结构中可以看到，发放贷款及垫款占比有所增加，2016-2018H1占比分别为51.56%、55.14%和62.45%;金融资产投资占比有所下降，2016-2018H1占比分别为33.36%、29.26%和20.55%。这与中信银行的市场策略有一定关系，整体来看生息资产结构稳定，波动较小。

　　近几年，受市场行情影响，中信银行的净息差有所下降，盈利能力受到一定影响。截至2018Q3，其净息差为1.92%，同期的招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、光大银行、平安银行的净息差分别为2.54%、2.28%、2.09%、1.65%、1.68%、2.29%。

　　不良贷款率适中，拨备覆盖率偏低。根据《商业银行主要监管指标情况表（季度）》显示，截至2018Q3，商业银行总体不良贷款率为1.87%，中信银行的不良贷款率为1.79%，略低于行业平均水平。同期的招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、光大银行、平安银行不良贷款率分别为1.42%、1.97%、1.61%、1.75%、1.58%、1.68%。

　　拨备覆盖率是衡量了银行的风险承受能力，拨备覆盖率越高，银行的风险承受能力越强。中信银行的拨备覆盖率较低。截至2018Q3，其拨备覆盖率为160.95%，同期的招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、光大银行、平安银行拨备覆盖率分别为325.98%、152.60%、206.27%、161.68%、172.65%、169.14%。

　　四、风险提示

　　股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。