★结构研究：受益成分股调整原因分析

　　——本次被调出标的共性：（1）市值太小，尤其是退坡严重的标的；（2）在北上存量中的占比较低；限售股比例过高的公司对应证券的纳入因子一般较低，典型的例子就是宁德时代纳入因子仅0.1，类似的还有迈瑞医疗、智飞生物、芒果超媒和亿联网络。

　　★我们与市场的不同1：渐进开放“制度红利”犹存

　　——金融市场开放仍是“渐进有序”，不会过于猛烈；市场开放需要“里应外合”，不是“单相思”，这将成为未来MSCI和决策层互动的常态。同时，内部市场健康机制建设为“渐进有序”保驾护航。

　　★我们与市场的不同2：爬坡过快恐有透支风险

　　——去年我们对净流入比市场乐观，今年我们要进行风险提示：增量资金的测算还有做减法的情形，一是内部行情太过猛烈，二是外部环境转向“类危机”模式。外资流入股市可能未必会达到市场预期的5000-6000亿元规模。

　　风险提示：MSCI推进程度与预期不符，中国金融市场开放过于激进，股市波动剧烈。