一、拓邦转债基本要素分析

　　3月4日晚，深圳拓邦股份有限公司（以下简称“拓邦股份”）发布公告，将于2019年3月7日发行5.73亿元可转债，本次募集资金将用于拓邦华东地区运营中心项目，以下我们对拓邦转债的申购价值进行简要分析，供投资者参考。

　　债底为91.19元，YTM为3.59%。拓邦转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.5%、第四年2.0%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的116%（含最后一期年度利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2019/3/4）5.23%作为贴现率估算，债底价值为91.19元，纯债对应的YTM为3.59%，债底保护性较强，主要源于较高的到期赎回价格。

　　平价为100.35元，下修条款的触发较为严格。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为5.64元/股，拓邦股份（002139.SZ）3月4日的收盘价为5.66元，对应转债平价为100.35元。拓邦转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款：30，70%，下修条款的触发较为严格。

　　总股本稀释率为9.97%。若按拓邦股份（002139.SZ）初始转股价5.64元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为9.97%和12.96%，稀释程度一般，摊薄压力可控。