二、投资申购建议

　　预计长信转债上市首日价格在106~108元之间。截至3月13日，长信转债平价为97.96元。可参照的平价可比标的为安井转债，其平价为97.55元，当前的转股溢价率水平为12.56%，可参照的规模可比标的是顾家转债，当前转股溢价率为7.98%。考虑到长信转债正股有前景可期，预计转股溢价率在8%~10%之间，对应的上市首日价格在106~108元区间。

　　预计配售比例在30%左右。 铁元投资持有长信科技11.81%的股份，并受托行使长信科技5%股份对应的表决权，合计可支配长信科技16.81%股份的表决权，为公司控股股东。安徽省投资集团通过铁路发展基金持有铁元投资70.82%的股权，是公司的实际控制人。截至目前没有股东承诺配售，预计配售比例在30%左右，那么网上网下申购投资者可申请的规模为8.61亿左右。

　　预计中签率为0.029%-0.035%。长信转债总申购金额为12.3亿元，假设配售比例为30%，那么可供投资者申购的金额为8.61亿元，若网上申购户数为15万，网下参与户数为2，500~3，000户，平均单户申购金额按上限的85%打新，预计中签率为0.029%-0.035%之间。

　　考虑到长信转债条款中规中矩，债底保护性尚可，当前平价水平不算低，建议投资者适当参与申购。

　　三、正股基本面分析

　　长信科技是一家从事平板显示真空薄膜材料研发、生产、销售和服务的公司，是国内重要的平板显示关键基础材料生产基地。公司看好OLED显示和5G通讯的发展前景，并为此不断提升技术软实力和产业链硬实力。

　　行业需求疲软使得经营业绩下滑。 截至2018年Q3，公司营业收入为71.30亿元，同比下降18.65%。2017年，显示器件材料收入108.31亿元，占比99.51%;其他主营业务收入0.54亿元，占比0.49%。公司的营业收入主要由显示器件材料贡献。

　　销售毛利率低于同业平均水平。 近年，公司销售毛利率有所提升，但仍低于行业平均水平。2016、2017和2018Q3的销售毛利率分别为9.28%、9.98%和15.65%。未来，公司有望在优势业务板块进一步挖掘市场潜力、巩固优势地位，培育新的利润增长点。

　　净利润稳定提升。 近年公司营业收入增速有较大幅度的下降，2016、2017、2018Q3的营业收入分别为85.42亿元、108.84亿元、71.30亿元，同比增速分别为114.24%、27.43%、-18.56%。营收增速有所回落，主要系电子产品市场需求整体疲软所致。