亚玛顿：新产品的突破与传统产品的突围

亚玛顿 002623

研究机构：长江证券分析师：范超 撰写日期：2015-12-18

事件描述

最近我们对公司进行调研，最新观点如下：

事件评论

受益光伏景气，AR 玻璃出货迎来高峰。较前两年的低迷态势，14年开始光伏景气持续回暖。公司作为龙头，受益显著，预计全年AR 玻璃销售3200~3500万平方米，同比增速13.4%~24%。对于明年光伏景气的判断，咨询机构预测增速在11%左右，景气有望维持。

超薄双玻今非昔比，有望从幼稚期进入成长期。第一，电站发电成本倒逼对组件耐候性、长寿化、抗PID 的升级，从天合、阿斯特、比亚迪（咨询 买卖）、英利等纷纷试水双玻组件的景象看，超薄双玻性能优越;第二， 公司今年约实现近百兆超薄双玻的出货，产品的运行将得到相应的数据，直观展示组件优势，从而实现更为顺利的推广;展望明年将更进一步的加大对组件的推广力度，对内建设电站应用对外实现销售。

大尺寸显示屏盖板玻璃送样成功，产线有望2Q16量产。电视机消费升级带来外部盖板玻璃需求，目前部分高端大尺寸液晶显示电视外部开始覆盖无边框玻璃大屏，电视机制造商为降低外协加工环节中产生的物流成本，将各地的加工交由公司整合，加工毛利率显著高于现有产品。行业成长性方面，据我们了解超薄盖板玻璃原先更多的是在手机、平板和触控笔电上，电视机对其的应用是零的突破，成长空间巨大。公司此次切入有望打开市场，分享电视机品质升级带来的红利。预测此块将成为公司重要的业绩贡献，未来增速可观。

电站收入锦上添花。去年10月初亚玛顿电力投建的5.003MW 并网， 今年10月初 5MW 响水县小尖镇电站同样顺利实现并网，未来随着自建电站的相继并网，电站业绩增速不可小觑。

看好公司传统产品的突围和新产品的突破。测算15~17年EPS0.50元、1.10元、1.90元。对应PE105倍、48倍、28倍，给予买入评级。