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科大智能：业绩大幅增长，智能制造后起之秀待起航

科大智能 300222

研究机构：海通证券 分析师：牛品，房青 撰写日期：2016-03-02

投资要点：

公司公告2015年业绩快报。2015年公司实现营业总收入8.58亿元，同比增加39.56%;实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增加77.78%;实现基本每股收益0.24元，同比增加55.55%。

主营业务发展良好。公司2015年业绩实现大幅增长，源于两大主营业务工业生产智能化和配用电自动化均实现良好拓展。预计2016年，智能制造业务持续整合，公司业绩有望实现持续快速增长。

公司拟收购冠致自动化和华晓精密，全力拓展智能制造业务。公司此前公告，拟发行股份及支付现金收购冠致自动化和华晓精密，全力拓展智能制造业务。冠致自动化主营智能焊装生产线、机器人工作站，可提供全方位智能化和定制化柔性生产线解决方案。冠致技术能力优良，在汽车侧围焊装生产线领域可与国外巨头直接竞争。同时，冠致为上海大众A级供应商，业务拓展能力优异;华晓精密为智能“脚”AGV自主生产商，致力于智能物流系统研发销售。我们预计冠致和华晓收购完成并表后，公司智能制造类业务占比达到60%左右，智能制造对公司业绩贡献进一步加大。

智能制造后起之秀待起航。通过收购冠致和华晓精密，配合永乾机电，公司已实现“智能移载机械臂（手）-AGV（脚）-柔性生产线（身）”于一体的完整产业链布局，纵深贯通工业生产智能化装备领域，未来快速发展可期。

智能制造空间广阔，短期催化剂充足。2015年5月，国务院印发《中国制造2025》，提出我国到2025年迈入制造强国行列，为智能制造带来广阔空间。短期催化剂方面，今年2月25日，工信部部长苗圩提出我国2016年将全面启动实施“中国制造2025”，目前正加紧编制11个重点工程规划;同时，围绕国家制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色制造和高端装备创新五大领域，今年已制定2016年工作计划，文件即将公布。

智能电气+智能制造双轮驱动，积极关注。公司以中压配电载波系统业务起家，逐步向配电自动化系统及终端、用电自动化系统及工程转型。公司自2014年开始向智能制造转型，经过连续收购，目前已打造“智能电气+智能制造”双轮驱动业务格局，建议积极关注。

盈利预测及投资建议。不考虑冠致自动化和华晓精密，我们预计，2016-2017年公司营业收入达到12.40亿元、15.11亿元;归属于母公司所有者净利润达到1.71亿元、2.04亿元，同比分别增21.50%、19.21%;每股收益为0.28元、0.34元。考虑冠至自动化和华晓精密并表，预计2016-2017年归属于母公司所有者净利润达到2.58亿元、3.14亿元，增发摊薄后每股收益为0.38元、0.46元。考虑行业整体估值较高，给予公司2016年45-55倍估值，公司合理估值区间为17.10-20.90元，增持评级。

风险因素。收购无法完成的风险，产业整合不达预期的风险。