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阳光电源

阳光电源：共建能源互联网示范区，平台化发展在即

阳光电源 300274

研究机构：长江证券 分析师：邬博华，马军，张垚 撰写日期：2016-03-30

事件描述

阳光电源发布公告，公司与合肥市发改委、合肥高新区管委会，就共建合肥高新区新能源微电网及绿色电力灵活交易示范区签订战略合作协议。

事件评论

打造微电网及绿色电力交易示范区，能源互联网业务加速布局。安徽省为我国电改示范地区，公司作为本地新能源龙头企业，利用电改契机，通过不断完善业务布局，构建能源互联网平台化发展模式，目前已逐步实现新能源“发-储-用”的闭环布局。本次与合肥发改委、合肥高新区管委会共建新能源微电网及绿色电力灵活交易示范区，将公司能源互联网业务往前更进一步，为后期规模发展奠定基础。根据协议：1）三方将建立新能源市场交易体系和商业运营平台，打造新能源电站、政府、电网、用户等生态闭环，探索可推广、复制的微电网及电力交易新模式;2）发展储能网络化管理运营模式，推动储能提供能源租赁、紧急备用、调峰调频等增值服务;3）在园区内发展新能源+电动汽车运行新模式，实现电动汽车与新能源的协同优化运行。

非公开增发顺利推进，多业务布局打造能源互联网闭环。公司非公开增发方案已获证监会核准通过，本次增发公司加码电站运营，布局新能源汽车电控，加上公司逆变器、EPC、储能业务，以及与阿里云在智慧电站方面合作，公司将实现打造“逆变器+电站开发+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，后期有望进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展。

电站业务快速推进，BT+运营双战略驱动业绩扩张。公司2013年起介入光伏电站业务，利用自身光伏产业资源及龙头优势，带动BT规模快速扩张，预计2015年BT确定规模将超300MW，贡献利润超2亿元。同时，为配合电力体制改革及公司能源互联网战略，公司2015年进一步进入光伏电站运营领域，目前具备并网规模约200MW，后期规模将持续稳步增长。

储能市场爆发在即，业务有望放量增长。随着储能成本持续下降及可再生能源发展，电力体系对于储能需求日益上升，海外美国、加拿大、日本、德国、澳大利亚等国家均出台相关政策，支持储能发展，储能市场爆发在即。公司通过与三星SDI合作，借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场，后期随着产能释放及产品推广，公司储能业务有望放量增长。

维持买入评级。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.67、1.08、1.62元，对应PE分别为31、19、13倍，继续维持买入评级。

风险提示：能源互联网发展低于预期。