宝信软件（600845）：IDC业务将亚洲称雄，钢铁电商大数据与工业4.0比翼齐飞

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：沈海兵，吴砚靖日期：2015-03-25

　　公司有望成为亚洲最大的IDC企业，阿里云产业链最大受益者

　　IDC行业目前处于快速成长期，未来几年行业增速将会在30%以上，云计算的兴起是IDC行业近年来高增长的重要推手。宝信长期合同锁定未来业绩，IDC业务未来贡献利润弹性大。罗泾厂区可利用面积大，公司有望打造亚洲乃至全世界最大的IDC企业，阿里云产业链最大受益企业。

　　联合大股东成立欧冶数据，进军钢铁电商大数据分析

　　宝钢集团重新整合钢铁电商平台，欧冶云商与宝信软件联合成立欧冶数据，进军钢铁电商大数据分析。未来宝信软件有望针对交易支付等海量数据进行深度数据分析，挖掘B端或C端客户价值，有望衍生大数据及征信等业务，未来想象空间巨大。

　　工业4.0技术储备最扎实的企业，未来有望拔得头筹

　　宝信软件在物联网等相关技术上技术储备丰富，之前公司已经有物联网的多项产品，例如宝信智慧能源（600869）云、宝信智能车联网平台、机器视觉智能识别和RFID全套技术。2014年，公司在无人化行车的技术研发上加大投入，机器人（300024）应用市场推广开始显现成效。

　　公司传统业务文件增长，国企改革与外延式并购未来有望突破

　　湛江项目预计将于2016年9月全面建成投运，保障公司传统业务未来三年稳健增长。国企改革有望破冰，员工股权激励有望提上议程。公司积极布局转型，外延式并购是重要一环。

　　预计公司2015-2017年总营收分别为47、54和60亿元，净利润分别为3.88、5.06和6.16亿元，对应EPS分别为1.07、1.39和1.69元，首次覆盖，给予“推荐”评级。我们按照分布估值法估算公司合理市值为271亿，暂不考虑增发摊薄，对应合理股价91元。

　　主要风险因素

　　（1）IDC订单不及预期；（2）创新业务推广不及预期。