东北证券：安琪酵母重回B2B主业 经营持续向好，南方财富网小编为您带来的最新相关信息

安琪酵母：重回B2B主业 经营持续向好

行业增长空间大： 酵母广泛应用于传统酵母需求市场和酵母深加工市场。随着人均面包消费量的增长以及酵母对于苏打和老面的替代，传统酵母需求市场消费量还有很大提升空间，以目前消费水平保守估计，仅国内酵母市场需求量在50万吨以上。在酵母深加工市场， YE调味品是一种纯天然、安全、健康的调味增鲜剂，可显着减少盐分添加，顺应了“纯天然、 无添加”的消费趋势。 随着居民生活水平的提高， 对食品安全和健康越来越重视， YE调味品广受欢迎，未来增长空间大。

经营持续向好： （1）公司糖业大幅改善。 2014年蓝天糖业亏损0.48亿，伊力特糖业亏损0.15亿，糖业亏损较大是公司2014年净利率较低的重要原因。经过几年的持续低迷，糖业供求关系正在改善，制糖行业2015年逐步复苏， 预计2015年公司制糖业务会有显着改善； （2）重新聚焦B2B主业。 2013 年原总经理离任，公司暂停了B2C业务的大举扩张，业务重心重回B2B业务，逐步恢复增长； （3） YE抽取物快速增长。 在消费者对健康和食品安全需求的驱动下，公司YE发展迅速，目前公司YE产能4.7万吨， 2015年扩建柳州YE抽取物项目，预计2016年投产。

加速国际化布局： 公司海外市场业务收入不断提升， 2014年国际市场实现主营业务收入12.03亿元，同比增长20.94%，已超越国内业务增长速度。埃及工厂现有产能1.5万吨， 基于国外市场表现良好， 公司正在扩建埃及工厂产能。公司拟在俄罗斯新建第二家海外工厂，充分利用俄罗斯的原材料资源优势，预计年产2万吨。

加大C端产品推广： 按照公司的下一个五年规划， 公司收入要达到80亿，酵母收入规模将达到60 亿，保健品、调味品等C端产品收入要达到20亿。为达到增长目标， 公司将加大保健品、调味品的市场推广。

投资建议： 预计公司 2015-2016 年 EPS 为 0.83、 1.16 元，对应 PE 分别为 36X、 26X. 酵母行业仍有较大增长空间， 公司糖业大幅改善， YE抽取物快速增长，加速国际化布局，首次覆盖给予“ 增持”评级。

风险提示： 新产能不达预期； B2C 业务低于预期。

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