公司目前月产400万件，年产5000万件，随着一季度募投项目投产及新增设备使用，产能提升迅速，产能产量形成良性提升，但目前依旧供不应求。公司将继续对现有产能进行填平补齐和适当增加，预期2016年将增加1000万件新产能。

收购宁波诺依克，进军汽车电子控制领域，业务拓展在即

公司在2015年12月签订了《股权收购框架协议》，拟收购诺依克100%股权。此次收购诺依克在业务领域与公司齿轮业务有较强的互补性，便于公司进一步拓展汽车电子控制业务。现阶段主要配套海马、江淮等客户，公司计划在2016年可以借助公司现有的销售渠道来拓展新客户新市场。我们预计此次收购带来的强强联合业务拓展将为公司带来新的利润增长点。

高壁垒、高毛利、早起步是精锻的核心竞争力

公司未来将受益于高端进口车型核心零部件的国产化趋势。公司是具有多项核心技术的汽车零部件企业，毛利长期维持在38%左右，高于汽车零部件行业平均水平，乘用车精锻齿轮产销量长期保持行业第一。公司在变速器差速器齿轮领域深耕二十载，全球市场份额占比10%，也是行业龙头。

盈利预测与投资建议

公司发展符合高端进口车型关键零部件国产化趋势。天津大连基地在2015年已部分安装，2016年将完全释放产能。预计大众DSG未来国产化率将达到60%左右，主要产品锥形齿轮的产能在2017/2018年达到360/450万台，将增厚业绩。预计2016/17/18年的EPS为0.58/0.75/0.97元，对应PE为27/21/16X，维持“买入”评级。

风险提示：

汽车行业下滑、大众DSG变速器项目投产低于预期

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