财富证券：嘉澳环保合理估值区间为14.5-17.4元，南方财富网小编为您带来的最新相关消息查询

主营环保型增塑剂，成长空间大。 公司主要从事环保型增塑剂的研发、生产和销售，已形成以环氧类、石化类、多功能复合类三大系列为主的产品体系，包括环氧大豆油、环氧脂肪酸甲酯、石化类环保型增塑剂和多功能复合型增塑剂等系列产品。公司产品主要应用于 PVC 塑料制品的加工改性（提升加工性能、可塑性和柔韧性），相比传统通用型增塑剂，可同时满足对PVC 塑料制品无毒环保的要求。 欧盟近年传统的邻苯类增塑剂用量已下降到 35%以下，而我国传统邻苯类增塑剂仍占总消费量的 80%以上，环保型增塑剂不到总消费量的 20%。 随着欧盟REACH 法规的推出、台湾塑化剂及我国白酒塑化剂风波的影响， 未来大力发展无毒、环保增塑剂已成为趋势。

公司目前拥有环保型增塑剂产能 9 万吨，生产能力在国内位居前列，且主要产品均通过 REACH 认证和 SGS 多项标准检测。 2013 年我国增塑剂产品产量 234 万吨左右，中国增塑剂行业协会预测，至 2020 年，国内增塑剂需求量将达到 365 万吨。行业总需求的稳步增长及对传统通用产品的替代，为公司提供了广阔的成长空间。

业绩稳定、 毛利率不断优化。 2013/2014/2015 年公司营业收入分别为 5.97/5.87/5.12 亿元，实现归属母公司净利润分别为3214.31/3616.16/3885.52 万元， 表现均较为稳定。 相比之下， 公司毛利率稳步提升， 2013/2014/2015 年分别为 13.24%/14.98%/17.46%，主要是由于环氧大豆油产品营收占比（38.62%/40.45%/41.74%）与毛利率（10.83%/15.78%/21.35%） 的双升。 未来，随着公司环保型增塑剂产品的应用领域进一步扩展，儿童玩具、健身器材、汽车配饰等领域客户的增长，公司业绩与毛利率有望进一步提升。

下游产业持续景气确保行业需求稳定增长。 PVC 塑料制品是增塑剂行业的主要下游端产品，目前 PVC 已成为我国最大的通用型合成树脂材料， 2000-2014年PVC树脂产品产量从240万吨增长至1630万吨， 年均复合增长率高达14.67%。未来在国家“以塑代钢”、“以塑代木”等政策背景下， PVC制品行业将处于快速发展之中。受益于此，我国增塑剂需求量将随之增长，据中国增塑剂行业协会预测，至2020年国内增塑剂需求量将高达365万吨。同时，在我国鼓励环保类产品应用的产业政策导向下，随着环保型增塑剂技术的日趋成熟， 下游塑料制品加工企业将逐步通过技术革新、工艺配方改进等措施采用成本更为低廉、环保型增塑剂替代传统增塑剂品种。未来，环保型增塑剂市场的快速扩张已成为必然趋势。