玲珑轮胎(601966):股权激励范围扩充 提振长期发展动力

淘股票2020-11-21 13:58:03 举报

维持“增持” 评级。因看好新零售发力,且股权激励有望加速公司发展,上调盈利预测,预测 20-22 年 EPS 为1.67、1.90 和2.22 元(原值为1.51/1.76/2.06 元),参考可比公司给予21 年20 倍PE,上调目标价至38.08 元(原值为35.20 元),维持“增持”评级。

股权激励范围下沉、考核目标超预期。公司本次发布股权激励方案范围扩张到公司中层管理、核心技术及业务骨干人员共计557 人(19 年为295 人),限制性股票数量为817.2 万股(占总股本0.62%),股票授予价格为16.59 元/股,考核条件为以19 年净利润为基数,2020、2021、2022 年净利润增长率不低于30%、45%、60%,对应净利润分别为21.68、24.18、26.68 亿元(较19 年条件大幅提高)。我们计算19 年和本次两期股权激励需摊销的费用后公司实际净利润需要做到22.52、25.45、27.29 亿元,若实现则超市场预期。

公开增发持续助力产能扩张。公司计划公开增发股票,增发价31.21元/股,拟募集不超过19.91 亿元,用于荆门800 万套半钢和120 万套全钢高性能轮胎项目以及补充流动资金,有望助力项目加速落地。

渠道赋能,研发+品牌投入助力切入中高端配套市场。2020 年是公司新零售元年,与腾讯云、华制智能联合开发智慧营销平台,打造线上线下相结合的玲珑新零售,并计划3 年内在全国打造 300 家战略合作经销商/2000 家旗舰店/5000 家核心品牌店/30000 家紧密合作店。

风险提示:销售市场关税政策变化风险,产能释放进度不及预期。

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