宝丰能源(600989):产品价格大涨推升业绩 看好公司价值和成长空间

淘股票2020-11-21 14:00:04 举报

产品价格大涨推升业绩,看好公司价值和成长空间。维持“买入”评级近期聚烯烃和焦炭价格大涨推升业绩,内蒙项目施工进展顺利,公司未来五年均处于产能释放期,成长空间较大;近三月小非通过大宗交易减持累计超20 亿元,股价压制因素逐步消解。我们维持盈利预测,2020-2022 年公司归母净利润分别为45.0/55.6/67.3 亿元,同比增长18.4%/23.5%/21.0%,EPS 为0.61/0.76/0.92 元;对应当前股价PE 为19.4x/15.7x/13.0x,维持“买入”评级。

烯烃焦炭价格大涨&检修因素排除,期待Q4 量价齐升根据Wind,当前聚丙烯价格8359 元/吨(较Q3 均价上涨566 元/吨),聚乙烯价格7750 元/吨(较Q3 均价上涨586 元/吨),烯烃均价8055 元/吨,烯烃不含税均价7128 元/吨。考虑煤炭涨价的影响,当前吨烯烃完全成本3900 元,吨净利2744元,公司Q2 已完成设备检修工作,Q3 进入正常生产状态,以开工率正常水平110%计算,单季烯烃产能达33 万吨,权益100%,烯烃板块创造业绩9.1 亿元;根据Wind,当前二级冶金焦价格1830 元/吨(较Q3 均价上涨335 元/吨),经测算吨焦净利保守可达600 元/吨(包括150 元/吨的煤炭贡献),开工率110%,以公司单季焦炭产量110 万吨计算,焦炭板块贡献业绩6.6 亿元,另外预计精细化工贡献1 亿元,因此我们预测公司Q4 单季利润可达16.7 亿元,环比上涨约58%。

内蒙项目开展顺利,未来五年产能持续扩张

内蒙项目开展顺利:根据内蒙古,自治区党委书记石泰峰视察宝丰能源鄂尔多斯基地施工现场(已施工),提出打造全国煤基产业标杆项目的愿景,体现了地方对公司项目的高度重视,此前公司与工商银行、交通银行签订了300 亿元和200 亿元的战略合作协议,保障资金需求。未来五年产能持续扩张:公司规划烯烃产能从120 万吨到620 万吨,焦炭从400 万吨到700 万吨,煤炭从750 万吨到3000 万吨。2021 年底300 万吨焦炭投产,2022 年底100 万吨烯烃投产,2024 年中400 万吨烯烃投产(或更提前),我们预计,全部达产后业绩有望超200 亿元。

近三月小非减持累积超20 亿元,股价压制因素逐步消解9 月以来公司股价出现回调,并在10 元左右横盘震荡,我们认为主要原因为限售股解禁以及市场对小非减持的担忧,但实际情况来看,小非基本通过大宗交易完成减持,对二级市场并没有形成抛压。公司在近三月内累计发生175 笔大宗交易,减持累计约20.09 亿元,减持的压力已充分释放,股价压制因素逐步消解。

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