ST宏盛(600817):股权激励草案发布 新能源环卫行稳致远

淘股票2021-02-17 21:57:36 举报

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公司公告2021 年限制性股票激励计划草案,拟授予限制性股票1717 万股,占总股本3.29%,授予价为每股6.94 元。

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解锁条件:三年业绩复合增速不低于16.5%

根据草案,股权激励考核年度为2021—2023 年,解锁条件为以2020 年为基数,剔除激励成本后净利润增长率分别不低于18%、36%、58%,即年复合增长率为16.5%。其中基数为“2020 年上市公司扣非归母净利与宇通重工2020 年1-10 月扣非归母之和”,因此可假设2.85 亿为基数,则未来三年扣非归母净利润规模不低于3.4、3.9、4.5 亿元。激励对象方面,总授予人数为75 人,其中63 人为中高级管理人员、核心业务及技术人员等,占授予总量比例62.61%,中高层员工的积极性或将被充分调动。

2020 业绩基本符合预期,预计实现归母净利2.8~3.1 亿2020 年公司预计实现归母净利润2.8~3.1 亿元,与经追溯调整后上年同期相比预计减少0~3000 万元,同比降低0%~10%,基本符合预期。我们认为业绩的小幅下滑主要有两方面原因:疫情的影响以及工程机械需求的波动。一方面,疫情影响下装备销售受阻,其中环卫装备上半年销量978 台,同比下滑2.6%;另一方面,公司工程机械“以销定产”,需求端整体波动较大,尤其是业务占比较高的军用机械需求不确定性较大,2020 年上半年军用装备销量实现202 台,仅占2019 年全年销量的16%。

新能源环卫方向明确,或为公司长期增长核心动力2019 年以来新能源环卫装备行业增速抬升明显,在政策的外部推力和以动力电池为主的成本端优化内生动力下,我们预计2025 年新能源环卫装备需求量5.2 万台,对应市场空间312 亿元。公司层面,新能源化为公司环卫装备板块重要方向,同时领先的毛利水平是一大特征,2019 年装备板块毛利率40%,背后是支撑公司强大潜在竞争力的三点优势:高新能源权重、强研发能力以及深历史底蕴。公司2017-2019 年新能源装备市占率24%,位居行业第二,其中2019 年实现销量624 辆,带动收入同比高增103%,预计随着行业放量,新能源装备或为公司中长期增长核心驱动力。

盈利预测与估值:公司2020 年11 月完成重组上市,2 月便公告股权激励计划,体现出公司对经营管理的高专注度,同时也为未来三年公司业绩提供激励支撑。预计公司2021-2022 年将实现归母净利润4.2 和5.3 亿元,对应PE17 倍和14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新能源环卫规划落地不及预期;行业竞争加剧;相关假设不成立导致结论偏差的风险

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