旭升转债，申购代码754305;

　　转股价值97.76，比较高;债券评级均为AA，信用水平正常;有担保，条款较优;

　　市净率8.71倍，转股价有下调空间非常大;

　　转股价下调的条件为（15/30 85%），条件正常;

　　有回售条款，连续30个交易日低于当期转股价格的70%回售;

　　存续期为6年，累计收益7.3%，收益水平正常。

　　再对比转股价值和信用评级接近的转债：

　　4只转股价值接近的转债平均溢价率6.9%，但是极不平均，高能和小康溢价率低，债现价低于100;崇达和艾华都是高达12%+的溢价率;旭升和小康情形最为相似同属汽车行业，只是比小康多了担保条款;溢价率正常会比小康高，但是不会很高，安全边际很小（个人判断可能因市场状况等各方面原因存在较大偏差）。

　　预期收益

　　当前正股和可转债估值如下：

　　影响旭升转债上市定位因素如下。

　　有利因素：

　　1. 转债利息较高。

　　2. 网下和网上预设的发行数量比例为90%：10%，有助于降低中签率。

　　3. 正股行业成长性好。

　　不利因素：

　　1. 转债评级一般。

　　2. 大股东不参与配售。

　　3. 正股依赖客户过于单一。

　　综合来看，如果旭升转债上市时旭升股份股价不变，预期合理定位在 104 元附近，即每中一签盈利 40 元。

　　因此，建议酌情申购。

　　风险提示：在可转债上市前，如果正股下跌幅度超过10%，可转债上市有跌破面值的风险。