长江证券：中国央行降息 宏观流动性是否超预期？ 南方财富网小编为您提供

我们认为，目前阶段，指数向上要有系统性机会，主要看三个方面：宏观流动性是否超预期？市场是否有一条新的主线带动人气？市场的赚钱效应是否能增强？从目前来看，这三方面逻辑还未能成立。

1）中国央行宽松超预期？降准降息门槛很高。6月以来，尤其是英国退欧、联储加息延迟等因素明朗以来，市场对央行一直有降准乃至降息预期，然而预期迟迟未能兑现。从内部因素看，短期内我们看到央行降准降息的逻辑偏弱。从外部因素来看，当前市场一致预期是英国退欧对中国经济实体影响较小，但又预期其会导致中国央行宽松，该逻辑值得推敲。

2）新的主线：国企改革是带动市场上行的热点主题？投资者反应平静。从主题属性、潜在影响与涉及公司来看，国企改革天然是一个大主题，由于前期国企改革主题没有特别表现，近期一些投资者认为“国企改革”可能是“下半年最大主题”，带动指数系统性上行。我们认为国企改革是一个循序渐进的中期方向，相关公司未来依然值得关注与挖掘，但短期来看，本次核心催化剂公布前后，A股市场反应平淡，也预示着国企改革短期大概率不会是近期行情的热点主题，未来更大机会有待未来国企改革有突破性新进展。

3）赚钱效应增强？近期基金跑输大盘。用基金净值视角来度量赚钱效应，今年5月份开始，股票型基金和混合型基金开始跑赢上证综指，持续保持正的相对收益，赚钱效应凸显。进入7月份以来，最近三周的股票型基金和混合型基金明显转为负的相对收益。这显示了，对于机构投资者来说，近期虽然指数小幅上行，但其内在缺乏核心逻辑与主线，热点散乱而持续性弱，导致行情不好把握，机构普遍跑输大盘。