（1）2016Q1基金加仓方向比较集中，主要加仓了供给收缩和涨价品（煤炭开采/化学原料/化纤）、基本面回暖或持续高景气品种（食品饮料/半导体产业链/造纸/燃气/新型建材/高低压和电气自动化设备/航天装备/机械设备/汽车零部件/白电）。此外，受益于黄金大涨的黄金股2季度也获得基金大幅加仓。

（2）代表新经济的TMT（电子和营销传播除外）+休闲服务（主要是景点）+医药生物，传统领域的金融/地产/商贸零售/纺织服装/建筑装饰/稀土/橡胶/水泥/钢铁/公用事业/交运/农林牧渔等行业配置系数均下降，基金减仓明显。尤其值得注意的是之前持续高景气的畜禽养殖2季度也遭到了基金减仓，逐步兑现收益的过程正在发生。

（3）从历史对比看，配置系数创2010年以来新高的二级行业是：化学原料/纤维、黄金、通用机械、造纸、包装印刷、家用轻工（主要是家具）、农产品加工、半导体、元件、电子制造。这里面尤其值得注意的是化学纤维、黄金、通用机械、造纸和元件等板块最近4个季度的配置系数都在连续提升；配置系数创2010年以来新低的二级行业是：一般零售、商业物业经营、林业、餐饮、中药、港口、房地产开发、银行和保险。

重仓个股估值分布上：高估值股票配置占比已接近07年历史高位，而低估值的价值成长股配置占比则处于历史低位，回归价值本源的趋势才刚刚开始。例如，从绝对估值上看，目前普通股票型+偏股混合型基金重仓股PE（TTM）大于50倍的数量占比为56.1%，仍处于高位，顶部特征接近07年9月、2010年底和2015年6月和12月水平。而PE（TTM）位于0-30之间的数量占比仅为19.7%（历史上最低发生在07Q3，当时占比4%；历史上该占比可以高达70%以上），低估值股票占比处于长周期底部。

配置建议：下半年继续高举价值型成长大旗，践行逆向思维和反转策略。2016年下半年震荡格局难改，轻指数而重结构仍不失为一种好的操作方法，继续强调只有价值型成长才是坚守方向。我们下半年的行业配置关注4条主线：（1）传统消费为主的价值型成长仍是确定性的机会，特别关注基金配置低、有补涨需求且基本面边际变化向好的医药中部分细分行业（血液制品/儿童药/医疗服务和中药）。（2）极端天气主题相关的种业/动物疫苗、水电、地下管廊和PPP等。（3） “周期底部+改革”带来业绩拐点的煤炭、电解铝、半导体、军工、轨交等。（4）长期景气趋势做Alpha。景气稀缺背景下，之前推荐的新能源汽车产业链，物联网、智能制造和现代服务业等长周期景气品种仍是不错的方向，可以阶段性回调后再积极配置。

报告全文：

截止7月22日所有公募基金公司都公布了2016年2季报，据此可以窥探公募基金的大类资产配置情况、重仓股的板块和行业布局等变化。