中签号

末"五"位数16556,32568,36556,56556,76556,82568,96556

末"六"位数097622,222622,347622,472622,597622,722622,847622,972622

末"七"位数0205192,1455192,2705192,3955192,5205192,6455192,7705192,8955192

末"八"位数13171559,38171559,63171559,88171559

末"九"位数009067694,209067694,351036455,409067694,427628805,609067694,809067694,927628805

【发行情况】本次璞泰来(87.060, 0.00, 0.00%)总共发行不超过8.70亿元可转债。优配：每股配售1.998元面值可转债;设网上发行，T-1日(12-31日周二)股权登记日;T日(01-02周四)网上申购;T+2日(01-06周一)网上申购中签缴款。配售代码：753659;申购代码：754659。

【条款分析】本次可转债发行期限5年，票息为递进式(0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，2.0%)，到期回售价为110元(含最后一期利息)。主体评级为AA，转债评级为AA，按照5年AA中债企业债 YTM 4.44%计算，纯债价值为90.95元，YTM为2.56%。发行6个月后进入转股期，初始转股价83.18元，12月30日收盘价为85.90元，初始平价103.27元。条款方面，15/30+80%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为2.40%。

【公司基本面】公专注于锂离子电池行业上游产业链，先后布局了负极材料、电解液、涂布机、涂覆隔膜等四大核心产品，形成了核心材料与关键设备互动发展的新型产业链格局。公司目前与 ATL、LG、宁德时代(109.550, 0.00, 0.00%)、三星、珠海冠宇、中航锂电、天津力神、比亚迪(48.040, 0.00,0.00%)、欣旺达(19.830, 0.00, 0.00%)、 亿纬锂能(48.090, 0.00, 0.00%)等国内外客户建立了长期稳定的合作关系。2019年前三季度营收35.01亿元，同比增长52.8%;归母净利润4.58亿元，同比增长6.83%，毛利率为28.41%。目前公司市值为374亿元左右，PE TTM 60倍，估值水平偏高。

【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为50%左右，以2019年12月30日正股价格计算的可转债理论价格为123~124元。相对估值法，目前同等平价附近的航信转债(126.800, 0.00, 0.00%)转股溢价率为16.96%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，正股当前市场关注度较高，我们预计璞泰转债上市首日的转股溢价率区间为【19%，21%】，当前价格对应相对估值为123~125元。综合考虑，预计璞泰转债上市首日价格在123~124元之间。

【申购建议】璞泰来总股本4.35亿股，前十大股东持股比例78.13%。如果假设原有股东75%参与配售，那么剩余2.175亿元供投资者申购。假设网上申购户数为160万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.014%附近。考虑到当前转债平价高于面值，公司作为锂电池核心标的有望受益于新能源汽车需求提升，建议积极参与一级市场申购，二级市场可以配置。