3月2日盛屯转债网上申购，信用级别为AA，根据目前的数据，申购盛屯转债出现中签亏损的概率2%左右，预期单签收益为172元，预测中签0.3签，预期单账户收益52元，建议强力申购。

发行条款

1、AA债，评级一般。

2、发行规模23.86亿，由盛屯矿业(600711)发行，市值110.6亿，转债稀释比例为21.57%。

3、初始转股价4.92元，2月28日收盘价4.79元，溢价率：2.71%。转股价值：97.36.

4、下修条款为(15/30.90),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的90%时，董事会有权利提议向下修正转股价，较为宽松。

5、强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

6、有条件回售条款：本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

7、盛屯矿业(600711)是一家以矿产为主的综合贸易公司.公司主要从事对矿山、矿山工程建设业的投资与管理;批发零售矿产品、有色金属;经营各类商品和技术的进出口上市时间：1996-05-31.上市至今年化投资收益率：4.73%。陆股通持仓占流通A股比例1.46%，融资融券余额占市值比例10.47%，质押股数与前十大股东持股之比53.35%。

盛屯矿业基本面分析

持续拓展并购、布局钴全产业链

盛屯矿业成立于1992年，目前主要从事有色金属采选业务(采矿与选矿)、钴材料业务、金属贸易及产业链服务(为有色金属产业链上下游企业提供金属矿粉、金属锭等产品的购销服务等)。2010年以来公司持续进行并购拓展业务，当前产业布局遍布北上广深、云贵川、内蒙、中国香港、新加坡、非洲等地，现控股鑫盛矿业、银鑫矿业、风驰矿业、埃玛矿业、华金矿业、恒源鑫茂6大矿山，参股大理三鑫矿业，2016年以来公司着重完善了钴产业链上下游业务。

根据2018年数据，金属贸易及产业链服务贡献营业收入272.08亿元，占比约88%，但贡献毛利占比仅有22%左右;钴材料和采选业务当年贡献毛利分别达到49%/29%。由于2018年钴价整体下行，其贡献毛利比例不及2017年。

具体来看：有色金属采选业务是公司传统业务，2018 年因部分金属产量下滑使得该业务营业收入规模降低(钨锡混合矿下降5.12吨(同比下降3.1%，下同)，铜银精矿下降217.02(8.05%)，铅银精矿下降874.8吨(13.24%)。在公司六大矿山中，银鑫矿业、埃玛矿业、华金矿业保有的矿石储量、铜金属量、铅金属量、锌金属量、金金属量达到中大型以上矿山标准。公司矿山主要集中于云贵川、内蒙等地，矿产资源具有储量丰富、品位高、服务年限长的特点，采选业务自身盈利能力较强。2019年华金矿业矿山技改完成实现生产，另外公司恒源鑫茂矿业和大理三鑫矿业的矿山仍然处于证照办理和矿山建设阶段(两者分别在铅、锌、银及铜、钴方面有较好的储量)，这些增量因素将带动采选业务规模增长。

2016年公司开始战略性布局钴材料业务，逐渐建立涵盖“钴原材料”+“铜钴冶炼”+“钴产品贸易”+“钴材料深加工”+“钴回收”各模块的完整业务体系，向新能源汽车相关材料领域拓展。在上游矿藏领域，2019年5月公司间接全资控股子公司旭晨国际收购恩祖里铜钴矿获批，包涵卡隆威采矿项目(已探明资源量为：矿石量1.346万吨,铜矿石平均品位2.7%，钴矿石平均品位0.62%，金属量铜30.2万吨，钴4.27万吨)和FTB勘探项目;同期修建完成新的大型SX-EW选厂设施。该项目位于中非刚果(金)-赞比亚巨型铜成矿带的西缘，内已发现了数个世界级高品位铜钴矿床。中游冶炼加工领域，公司在刚果(金)开发的3500吨钴、10.000吨电极铜综合利用项目已投产，目的在于将铜钴矿生产成阴极铜及粗制氢氧化钴。下游深加工方面，2018年8月公司完成了对钴材料深加工企业珠海科立鑫的全资收购。科立鑫的主要业务在于依托粗制氢氧化钴生产四氧化三钴或硫酸钴，这是生产3C电池和动力三元电池的不可缺少的重要原料。

另外公司于2019年4月完成了发行股份及支付现金购买四环锌锗科技股份有限公司股权，2019年6月完成了8.16亿配套资金的募集，目前四环锌锗拥有产能为22万吨锌锭、40吨锗回收冶炼，产能位居全国前列。此前公司还称将出资约1.45亿美元，参与在印度尼西亚纬达贝工业园区投建年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目。该项目有利于公司进一步增加镍资源储备，扩大海外业务规模。