2020年6月9日上机转债发行，积极参与申购。

上机可转债重要发行条款

(1)发行期限：6年

(2)票面利率：0.5，0.8，1.0，1.5，2.0，3.0(合计8.8%)

(3)信用评级：AA-

(4)向下修正条款：15/30 90%

(5)到期赎回价：115

(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变

基本面分析

上机数控是是太阳能光伏行业最早的光伏专用设备生产商之一，始终聚焦于光伏晶硅的研究并相应从事晶硅专用加工设备的制造，已逐步成长为高硬脆材料专用加工设备龙头企业。政策带动下我国光伏行业保持高速增长，产业规模持续扩大，未来市场空间广阔。公司在光伏专用设备制造业务经验丰富，生产的高端智能化装备已确立了一定的市场地位，在高硬脆材料的磨削、切削领域有较强的竞争优势。

公司较强的生产能力为单晶硅业务扩展提供条件，或成为其新的利润增长点。公司 19 年业绩稳定增长，20 年一季度业绩亮眼。分产品看，近年来公司业务重心有所转移，光伏专用设备构成公司主营，2017、2018 年营收占比 90%左右，2019 年占比有所下降;19 年新增单晶硅块业务实现销售收入 2.52 亿元，营收占比高达 31%，毛利占比 18.34%，增长趋势强劲，单晶硅块和光伏设备合起来营收占比 90%以上。

申购价值与上市定位分析

我们选取转股价值在 90 到 110 之间，债项评级 AA-，债券余额在 10 亿以下的转债(2020.6.5数据)进行比较，符合条件的聚飞、天铁、维尔等转债的转股溢价率主要集中在 10%~20%，我们预计上机转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在 110~120 的区间，中枢为115 元。当前证监会核准的转债有 27 只，转债市场在多因素影响下波动较大，情绪有所回落，新债更需关注个券基本面与股票走势，上机转债资质尚可，有一定申购价值。