事件：

公司7 月7 日宣布平台ESP RainMaker 已实现第三方集成，能够支持Amazon Alexa 和Google Voice Assistant(GVA)等语音服务。同时，公司首次宣布，即将推出四款AIOT 芯片：ESP32-S3、ESP32-C2、ESP32-C3、ESP32-S4，也将支持ESP RainMaker 平台，扩充AIOT 产品线。

点评：

AI 语音芯片王者，强者恒强

语音交互是人机交互方式的第三代，AI 语音也被视为最适合的人机交互入口。公司较早占据AI 语音赛道，深耕多年，继5 月与国内智能语音龙头百度联名推出AI 语音模组ESP32-DU1906 后，又完成与全球市场龙头Amazon Alexa 和Google Voice Assistant(GVA)的支持合作。未来所有配备公司语音芯片的物联网产品，都能通过不同品牌的语音助手实现控制，从而整合AI 语音下游应用市场，真正推进万物互联。公司语音芯片支持离线语音交互，无需网络连接，无需训练模型，让设备从云端走向终端，在本地即可实现命令词即呼即应，满足物联网设备智慧化的计算需求。

深度布局AIOT，四款芯片储备中期增长动能

物联网领域具有碎片化的特征，AIOT 下游应用多样，公司在AIOT 市场较早卡位布局，积极研发AI 系列芯片ESP-S 以及ESP-C，来满足不同下游客户的多样化需求。2020 年公司加快产品迭代速度，从ESP32 到ESP32-S2 的三年一款芯片升级至2020 一年4 款芯片：ESP32-S3、ESP32-C2、ESP32-C3、ESP32-S4，覆盖不同的细分市场、价位和性能，整合AIOT 应用市场，随着公司新产品的放量，公司业绩曲线有望迎来拐点。

从万物互联到万物智联，公司行业龙头地位稳固公司作为Wi-Fi 通信芯片行业龙头，在物联网领域占据全球第一的市场份额。长期来看，物联网由万物互联发展至万物智联是行业趋势，也是推动下一阶段全球经济发展的重要技术。在短距离物联网应用领域，Wi-Fi 芯片是主流连接解决方案;在AIOT 人机交互应用领域，AI 语音是主流连接入口。

公司在Wi-Fi 芯片、AI 语音芯片等方面提前卡位，有望畅享二者带来的时代发展红利。

投资建议与盈利预测

预计2020-2022 实现营收9.47、14.18、20.55 亿元，实现归母净利润2.11、2.98、4.15 亿元，对应PE 分别为87、61、44 倍，给予“增持”评级。

风险提示

1) 物联网终端渗透较慢的风险2)AI 语音交互普及较慢的风险3)AI 语音竞争加剧的风险4)物联网应用受疫情影响的风险。