事件

今日，公司发布2020三季报，收入约194.13 亿元，同比约14.57%：归母利润约为42.59亿元，同比约14.02%；其中Q3收入同比增长17.13%，归母净利润同比增长20.74%，整体业绩符合预期，各项研发顺利进行。

点评

疫情背景下公司业绩稳健增长，预计Q3抗肿瘤新药加速放量：公司前三季度收入约194.13 亿元，同比约14.57%：归母利润约42.59 亿元，同比约14.02%；扣非归母净利润同比约17.11%。预计Q3股权激励费用约1亿元。疫情背景下公司业绩稳健增长，预计肿瘤板块加速放量明显（得益于新品），麻醉版块、造影版块及综合版块持平或略增。抗肿瘤板块加速放量预计来自卡瑞利珠单抗等创新药品种，未来持续看好创新药品种的快速增长。医保谈判即将开始，公司多项产品有望入选：9月18日，国家医保局发布通知，将医保谈判中获批新药的截止日期由2019.12.31调整为2020.8.17。

公司在2019年至2020.8.17期间获批的新药品种/新适应症均有望受邀参加国家医保谈判，以价换量，医保或成增长新驱动。具体品种包括卡瑞利珠单抗（2020年获批肺癌、肝癌、食管癌适应症）、苯磺酸瑞玛替尼等。

报告期内各项研发及海外合作进展顺利：1）PD-1/PD-L1 进展：PD-1单抗二线鼻咽癌治疗被认定为突破性疗法、PD-L1单抗用于局限期小细胞肺癌获批临床。2）法米替尼临床进展：新开与舒尼替尼头对头的3期临床试验用于二线治疗晚期胃肠道间质瘤、新开联合卡瑞利珠单抗及化疗的3期临床试验用于治疗非鱗状NSCLC、新开联合SHR1701（PD-L1/TGFβ）2期临床用于治疗晚期恶性实体瘤。3）SHR1701临床进展：联合化疗用于一线晚期1转移性胰腺癌的治疗进入临床2期、联合化疗用于不可切除的NSCLC进入临床3期。4）其他进展：氟唑帕利用于复发性晚期乳腺癌的治疗进入临床3期、脯氨酸恒格列净加厄贝沙坦用于2型糖尿病肾病、HR18034用于长效局部麻醉获批临床等。5）海外合作：吡咯替尼权益有偿授权给韩国HLB Life Science Co.，Ltd.公司，拓展海外市场。

盈利预测与投资建议

考虑到公司创新药将集中上市销售贡献业绩，国内外优质创仿药陆续获批，业绩稳定增长，我们维持公司“买入”评级。我们预计2020-2022 年EPS分别为1.21/1.54/1.95元，对应PE分别为76/60/47倍。