强力转债，申购代码370429，交易代码123076。本次发行8.5亿元可转债，6年期，转股溢价1.5%。

转债信息

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规模：8.5亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

强力新材今日收盘价19.3，转股价18.98，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/18.98*19.3=101.69，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.4+0.6+1+1.5+2+113=118.5，票面利息一般。

纯债价值（最底线）：

按中债企业债测算AA-级别6年期即期收益率7.0511%，纯债价值简化计算78.74，纯债价值低。

公司简介

强力新材，主营业务是光刻胶专用化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务;公司光刻胶专用化学品按照应用领域分类，主要有PCB光刻胶专用化学品、LCD光刻胶专用化学品、半导体光刻胶专用化学品。

PCB产业近年发展良好，且逐步向国内转移。根据Prismark的数据，2018年全球PCB市场产值超过620亿美元，而中国PCB产值从2009年的142亿美元增加至2017年的281亿美元，全球份额占比从30%提升至2017年的50.8%。

国内VOCs排放的环境问题日益突出，我国政府出台了大量政策对VOCs进行减排控制。相比于高压汞灯等传统技术，UV-LED光源的使用更加安全、节能、环保且寿命更长，具有更好的VOCs减排效果，UV-LED用光引发剂有望逐步取代传统光引发剂在各领域的运用，具有良好发展前景。

据2019年年报，公司全年实现营收8.64亿元，同比上升16.89%;归母净利润1.51亿元，同比上升2.76%。受新冠疫情冲击以及市场竞争环境影响，公司在2020Q1-3实现营业收入5.69亿元，同比下滑12.69%;归母净利润0.86亿元，同比下降34.00%。

申购价值分析

强力转债（评级AA-、发行规模8.5亿元）下修条款非常严格，评级较低，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前评价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为114-119元。测算中签率0.2%，中一签利润180元左右，建议申购。