随着2020年末的临近，面对激烈的业绩排名压力，已处3400点“高位”的A股再次进入敏感地带，在锁定收益和落袋为安的情绪下，已有部分基金经理开始谨慎看空。

“银行开始大涨，这既是对经济复苏的完整反应，也意味着板块轮动接近尾声，从风险收益比看，短期已没有特别明显看好的行业方向了。”几天前，一向出言谨慎的某银行系基金权益投资总监公开发文称。

无独有偶，另一家今年规模上升很快的私募基金周末也发出了“见顶”的预警——“按照大A的历史特性，大概率这里距离反弹高点不远了，所有的板块一起下跌一次，然后见真正的大底。”

市场涨涨跌跌，多空分歧本属平常，但近期几位平素出言谨慎、对市场一向乐观的基金经理画风突转，却有一些反常的味道。不过，短期谨慎并妨他们对2021年市场行情的几份期待。

公募投资总监：“板块轮动接近尾声”

沉浸A股市场多年的投资者，早已自带屏蔽噪音的滤镜。尤其在指数临近重要关口时，多空观点更是不绝于耳。但有一种声音，却让他们不得不格外留意——就是那种平素寡言，却冷不丁突然发声的人。

“近期我们发现，今年板块轮动顺序上，只有银行、地产两个板块没有启动，一周前银行开始大涨，这既是对经济复苏的完整反应，也意味着板块轮动接近尾声。”12月3日下午收盘后，某银行系基金投资总监在某投资社区实名发文称。

今年以来，这位擅长“行业轮动配置”的权益投资总监一向出言谨慎，甚少发布看空观点。今年上半年，他看好科技、成长，下半年看好风格切换，看好高股息的周期股。市场一如他所料，近期煤炭、银行、军工等涨幅靠前，而家电、医药等跌幅较大。

在他看来，今年以来本轮上涨经历了一个完整的轮动周期。从疫情担忧下刚性消费属性的医药、食品，到9、10月份的中游制造，再到11月份的上游周期，再到最后收尾的银行。可以说，最近半年的行业轮动，体现出特别明显的规律性。

从行业轮动规律上看，每轮既有相似性，又都体现出当时经济社会的特点。而科技、新能源行业，和经济周期的联动性相对弱，更多的有自己的独立的行业规律起作用，相对不太适用上面的行业轮动规律。

谈及对年末市场的看法，这位投资总监话锋一转——“从风险收益比上，我觉得短期没有特别明显看好的行业方向。”尽管语言委婉，但字里行间仍能明显感受到他对市场的看空。