12月15日，威唐工业公开发行3.01亿元可转换公司债券，简称为“威唐转债”，债券代码为“123088“。

基本情况

1、申购代码：370707，建议申购。

2、评级：A+，评级最低。

3、转股价下调：（30， 15， 85%），较为严格;

4、发行规模3.01亿。转债对正股稀释比例为10.63%。

5、收盘转股价值88.77元，预估上市价在109元上下。具体情况看上市前正股的表现。

6、原股东配售码：380707。持有600股正股可以配售1000元转债，以此类推。

正股分析

威唐转债对应的正股是威唐工业， 是一家从事汽车冲压模具设计、研发、制造及销售的高新技术企业，主要为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具领域定制化服务。

目前公司业务范围已拓展至冲压零部件、自动化设备及新能源等领域，是汽车行业内的一级供应商，其产品主要向欧洲、北美等地区出口，在行业内有着较强的市场竞争力。

2017年-2019年，公司实现营业收入分别为4.37亿元、5.09亿元、4.03亿元，归属净利润为8459万元、8275万元、3672万元，期间营业收入和净利润双双增速下滑，净利润规模也逐年下降。

但2020年公司业绩有所回温，截止到9月末，分别实现营业收入4.18亿元，同比增长44.32%，净利润3651万元，同比增长29.84%。

同期，公司综合毛利率为42.62%，处于较高水平，行业竞争力表现较佳。

公司的ROE均值和净利率都处于行业中上水平，但呈现出逐年下滑趋势。

公司经营现金流净额持续为正数，整体现金流持续向好，账上流动资金也较为充足，且公司负债率较低，因此债务风险较小。

需注意的是公司存货和应收账款余额比重大，资产周转率偏低，运营风险较高。另外，公司业务依赖于海外业务，业绩受外贸政策和国际环境影响也较大。

申购建议

威唐工业收盘在18.42元，处于上市以来的中位偏低水平;对应PE为64.1倍，在中位附近，对应PB为4.25倍，基本在偏低位，股价的安全边际尚可。发行人评级A+，估算债底价值约72.9元，债底保护很差;转股价值约88.7元，可以申购。