日前，金禄电子科技股份有限公司（以下简称“金禄电子”）的创业板上市申请获深交所受理。招股书显示，金禄电子选用第一套上市标准，拟发行不超过3779万股，募资总额约7.85亿元，用于新能源汽车配套高端印制电路板建设项目，以及偿还金融负债及补充流动资金。

报告期内，金禄电子营收及归母净利润保持增长，产品结构有所优化，但产品平均市场价格呈下行趋势。此外，金禄电子研发费用率持续低于可比公司均值。

实控人夫妇持股约四成

金禄电子主要从事印制电路板的研发、生产和销售。公司产品主要包括单/双面、高多层刚性板等，广泛应用于汽车电子、通信电子等领域，主要客户包括宁德时代（316.78 +1.28%，诊股）、国轩高科（39.36 +4.96%，诊股）、孚能科技（45.92 +1.19%，诊股）等。根据招股书，金禄电子为宁德时代最大的PCB供应商。

截至招股书签署日，董事长李继林直接持有金禄电子28.87%股份，同时通过其控制的员工持股平台凯美禄投资间接控制公司3.62%股份。此外，李继林配偶周敏持有公司6.87%股份，李继林夫妇共同控制公司39.36%股份，系公司实际控制人。

除李继林夫妇外，持有金禄电子5%以上股份的股东还有麦睿明、叶庆忠、长江晨道和叶劲忠，持股比例分别约13.14%、10.6%、9.59%以及6.6%。其中，麦睿明和叶庆忠系公司董事，麦睿明、叶庆忠、叶劲忠与李继林夫妇为一致行动人关系。

长江晨道性质为私募，其所持金禄电子股份经由2019年4月和2020年2月两次对公司增资而取得。在这一过程中，长江晨道与金禄电子签署了涉及业绩对赌、要求回购权、优先清算权等内容的对赌协议。2020年11月，金禄电子与长江晨道等相关方就此前对赌协议签署了附条件终止协议，确认原对赌协议自金禄电子报送上市申请文件之日起终止执行，若发生首次公开发行股票并上市申请被不予受理、终止审核、不予审核通过/注册、主动撤回、因其他原因未能上市交易等情形的，自该情形发生之日起，原对赌协议恢复效力并视为自始有效。

主营毛利率和研发费用率低于可比公司均值

2017年至2019年，金禄电子总营收分别约4.6亿元、5.28亿元及6.09亿元，归母净利润分别约3618.11万元、3968.65万元及4914.82万元，均持续增长。2020上半年，金禄电子营收约3.22亿元，约占2019全年营收的52.72%，归母净利润约2147.93万元，约占2019全年归母净利润的43.7%。

2017至2019年及2020上半年，金禄电子主营毛利率分别约22.74%、24.09%、24.49%和21.22%。根据招股书，报告期内产品结构有所优化，技术难度、附加值相对较高的多层板在2017至2019年收入占比提升，进而推动了主营毛利率上行。2020上半年，随着其子公司投建的产单/双面板产能逐步释放，多层板收入占比有所回落，在一定程度上导致金禄电子主营毛利率回落。

对比行业，2017至2019年及2020上半年，金禄电子同业可比公司的主营毛利率均值分别约22.84%、23.84%、23.9%和24.02%，持续上行。截至2020上半年，金禄电子的主营毛利率低于可比公司均值。