英特转债转股价值94.6;市净率2.9倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.1%;债券评级为AA+;转股价下调的条件为（15/30 85%）;有回售;无担保。

转债信息

1.信用级别：AA+

2.申购代码：070411

3.配债代码：080411

4.转股价值：94.62元，溢价率5.69%

5.发行规模：6亿，规模适中

6.行业对标：九洲转债等

公司简介

对应正股英特集团，

实控人为浙江省国资委，

风险点：1、销售区域集中的风险：主要集中在浙江省

2、应收账款坏账风险：2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，应收账款分别为37.34亿、38.49亿、48.34亿和52.02亿元，越来越大（值得警惕，是行业特点如此，还是其他原因）。

3、存货减值风险;

4、资产负债率较高：近年来一直处在70%以上。

市场格局：截至2018年末，全国共有药品批发企业13598家，其中全国性的医药流通企业有4家，分别是国药控股、上海医药、华润医药和九州通（四家份额合计为34%），其余均是区域性的医药流通企业，包括广州医药、南京医药、英特集团、嘉事堂、柳州医药、瑞康医药、华东医药、鹭燕医药等。

市场地位：公司是浙江省医药流通行业区域龙头企业之一，位列2018年中国医药流通百强第13位，药品零售企业主营业务收入百强第64位，全国医药物流配送规模百强第11位。

申购建议

英特集团（000411）主要从事药品、医疗器械批发及零售业务，业务涵盖药品销售、中药材销售、医疗器械销售三大板块，是浙江省国资委控股的医药批发及零售企业，质地尚可，属于医疗保健行业，目前题材性感度尚可，建议申购。