2020年12月14日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《股票上市规则》的征求意见稿，对外公开征求意见。12月31日，沪深交易所正式发布新修订的多项配套规则。

退市新规要点

退市新规改革的要点包括，一是完善面值退市指标，新增市值退市指标，发挥市场的优胜劣汰作用。二是完善财务类退市标准，力求出清壳公司。通过营业收入和扣非净利润的组合指标，力求准确刻画壳公司。三是严格退市执行，压缩规避空间。在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面体现严格监管，特别是通过财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用，打击规避退市。四是简化退市流程，提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节，加快退市节奏。

退市新规影响

新规将会促进上市公司的优胜劣汰，资金进一步向优质公司聚集。注册制下“宽进宽出”的上市退市标准对投资者的投研能力提出了更高要求，具有更强研究投资能力的机构投资者将更可能获得市场青睐。

在退市新规下，小市值、交易不活跃的公司以及长期经营不善、持续依靠外部输血、出售资产等盈余管理手段规避退市的公司会面临退市风险;而主业经营正常但是尚未开始盈利或者因行业周期原因暂时亏损的企业将不再面临股票退市风险。具体影响股票列表见正文。

2020年12月14日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《股票上市规则》的征求意见稿，对外公开征求意见。12月31日，沪深交易所正式发布新修订的《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》以及《上海证券交易所科创板股票上市规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等多项配套规则（以下合称“退市新规”）。本文梳理了退市新规的主要变化，并分析了其对整体市场以及对个股的影响。

退市改革主要变化

上交所表示，本次退市制度改革坚持市场化、法治化、常态化基本原则，具体改革思路有四个方面：一是坚持市场化方向，契合注册制改革理念。完善面值退市指标，新增市值退市指标，发挥市场的优胜劣汰作用。二是完善财务类退市标准，力求出清壳公司。本次改革改变了以往单纯考核净利润的退市指标，通过营业收入和扣非净利润的组合指标，力求准确刻画壳公司。三是严格退市执行，压缩规避空间。在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面体现严格监管，特别是通过财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用，打击规避退市。四是简化退市流程，提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节，加快退市节奏。

主要的改革措施包括优化退市指标、简化退市流程，下面具体进行介绍。

1.1 优化退市指标

本次新规全面优化了现有的财务类、交易类、规范类和重大违法类四类强制退市指标体系。本文整理了退市新规主要修改及新增内容，如表1所示。

（1）交易类指标

将现有的“面值退市”明确为“1元退市”;并且新增了“市值退市”，即连续20个交易日的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元。