美诺转债 - 113618，正股：美诺华 - 603538，行业：医药生物-化学制药-化学原料药。转股价值：95.06，溢价率：5.19%，规模：5.20亿元，债券评级 AA-，按照现股价预估上市价格为109，我会申购。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。赎回价：110元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的90%。下修后转股价不低于每股净资产。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

正股分析

正股基本面较好，估值略偏高。近年来业绩稳步增长，毛利率上升，现金流较充裕。2020年三季报净利润同比增长7.8%。

公司医药中间体、特色原料药、制剂的研发、生产与销售，产品覆盖心血管、中枢神经、胃肠消化道、内分泌、抗病毒等领域。公司的制剂业务以CMO业务为切入点进入快速发展通道，制剂生产基地通过中国、欧盟GMP认证，海外大客户包括KRKA、GEDEON RICHTER PLC.等。

公司产品品类丰富，多款拳头产品在欧洲市场占有领先市场份额。社会老龄化及民众保健意识增强等因素推动全球医药行业发展，公司的核心产品销量或将保持稳健增长，而客户定制生产服务（CMO/CDMO）不断推进，有望进一步加速公司的发展。

估值分析：

按照目前数据来看，美诺华静态估值市盈率PE：36.48，市净率PB：3.62倍，每股净资产：10.17，净资产收益率：9.82%。

按照2020年三季报业绩和最新10家机构一致预期业绩增速44.4%计算，美诺华静态估值市盈率PE：33.67倍，市净率PB：3.63倍，成长性估值PEG：0.76。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计溢价率12%，98.21*（1+12%）=110，所以预计每中一签可盈利100元，预计中签率2%。

申购建议

公司市值不大，但质地较好，且是医药行业，溢价率较高，预计上市破发概率较小。

建议：积极申购。