四川合纵药易购（-- --，诊股）医药股份有限公司（以下简称“药易购”或“公司”）2021年1月19日公布的创业板上市网上申购情况和中签率公告显示，网上最终中签率为0.0162614889%。

根据公司公告，本次拟公开发行新股不超过2391.6671万股，按本次发行价格12.25元/股计算，预计募集资金净额约为24947.33万元，募集资金将用于合纵医药电商物流中心项目，药易达物流配送体系建设项目，电子商务平台优化升级项目和补充流动资金项目。

而根据初始招股意向书，公司原预计募集总额约44500.00万元。由此可见，公司本次公开发行新股实际募集资金净额不足原预期。

2017年-2019年，药易购的主营收入逐年增加，业务集中于四川省。公司速动比率持续低于1，短期偿债能力承压。同时，公司存货跌价准备增长较快。

主营收入较快增长，销售费用拖累利润增速

药易购是一家专注于“院外市场”的医药流通综合服务商。“院外市场”指二级及以上的医院以外的药品销售终端，包括零售市场、各类基层医疗卫生服务机构等。

公司股权相对集中，实控人为李燕飞，与其一致行动人合计持有公司发行前68.71%的股份。本次公开发行股票并上市后，李燕飞及其一致行动人的表决权比例将下降至51.53%。

公司的业绩整体保持增长趋势。营业收入从2017年的15.87亿元增长至2019年的22.89亿元，归母净利润由同期的盈利4459.79万元增长至盈利6466.35万元。2020年截至三季度，公司实现营业收入20.24亿元，归母净利润为3241.83万元。

公司的销售模式包括终端纯销、商业分销、医药零售和其他增值服务业务，其中直接销售至社区医药终端和基层医疗机构的终端纯销业务于2017-2019年的增长率最高，贡献过半公司主营收入。数据显示，终端纯销业务产生的营收从2017年的6.56亿元增长至2019年的13.07亿元，年均复合增长率约为41.21%。该产品在总营收中的占比由同期的41.32%提升至57.11%。2020上半年该销售模式贡献营收7.15亿元，营收占比仍保持在53.60%。

根据药易购2017年至2019年的财报，公司扣非净利润增长率逐年低于营收增长率，主要原因为期间费用的增速较高，其中影响最大的是销售费用。同期，销售费用增长率逐年高于营收增长率，表现为营销方面的投入未完全转化成营收。

公司销售费用中占比过半的是职工薪酬，2018年与2019年度的年增长率分别为28.23%和24.22%，同期，公司营销部门人员数量增长率分别为12.56%和39.26%。2019年人员的显著增加主要由于新纳入的两家子公司。