彤程转债债券评级：AA，发行规模：8亿，转股价值：99.33溢价率：0.67%，无担保，转股价值一般，信用评级一般。

转债信息

1、申购代码：754650，建议申购。

2、评级：AA，评级一般。

3、转股价下调：（30， 15，85%），较为严格;

4、发行规模8亿。转债对正股总市值稀释比例为4.17%。

5、1.25收盘转股价值99.33元，预估上市价在114元上下。具体情况看上市前正股的表现。

6、正股：彤程新材 603650，彤程新材料集团股份有限公司主要从事精细化工材料的研发、生产、销售和相关贸易业务。根据橡胶助剂协会提供的数据，彤程新材是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。

7、原股东配售码：753650。持有800股正股可以配售1000元转债，以此类推。

正股资质分析

彤程新材（603650），主要从事精细化工材料的研发、生产、销售和相关贸易业务。根据橡胶助剂协会提供的数据，彤程新材是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。相关概念：稀土永磁、新材料概念、可降解塑料、石墨烯、光刻胶等。

公司 2019 年实现营业收入 22.08 亿元，同比增长 1.52%;实现归母净利润 3.31 亿元，同比减少 19.81%。2020 年前三季度，公司实现营业收入 15.00 亿元，同比 减少 8.44%;实现归母净利润 3.29 亿元，同比增长 0.29%。

风险点：

（1）估值较高。

利好点：

（1）现金流还行

现金流量净额，连续三年为正

（2）盈利能力较好

公司净资产收益率（ROE）近五年中位数为23.45%，当前值为13.9%。

（3）偿债能力还行

负债率较低，20年第三季度末负债率为41.64%。短期偿债能力还行，20年第三季度流动比率1.07，速动比率0.97。如果发生债务纠纷，清偿问题不大。

申购建议

彤程新材收盘在32.74元，处于近两年的偏高位;对应PE为57.9倍，对应PB为8.14倍，均在偏高位置，股价的安全边际偏差。发行人评级AA，估算债底价值约87.9元，债底保护尚可;转股价值约99.3元，可以申购。